Thư gửi cổ đông của Warren Buffett 2007
Tiếp tục với Series Thư gửi cổ đông của Warren Buffett. Và những bài học kinh nghiệm sâu sắc cho nhà đầu tư. Hôm nay anh em cùng Cú tìm hiểu về bức thư năm 2007 của nhà đầu tư huyền thoại Warren Buffett nhé.
Bức thư gửi cổ đông của Warren Buffett năm 2007 có 9 phần chính như sau:
– Phần 1. Thước đo
– Phần 2. Mua lại
– Phần 3. Các doanh nghiệp – Vĩ đại, Tốt và Tồi tệ
– Phần 4. Bảo hiểm
– Phần 5. Doanh nghiệp tiện ích được quản lý
– Phần 6. Sản xuất, Dịch vụ và Bán lẻ
– Phần 7. Tài chính và Sản phẩm Tài chính
– Phần 8. Đầu tư Những con số kỳ lạ
– Phần 9. Các công ty đại chúng kiếm lợi nhuận như thế nào
– Phần 9. Cuộc họp thường niên
Trước khi đi vào tìm hiểu chi tiết thư gửi cổ đông của Warren Buffett năm 2007 Cú có một lưu ý nhỏ là thư được dịch từ bản gốc tiếng Anh. Vì vậy không tránh khỏi một số lỗi dùng thuật ngữ. Hy vọng anh em sẽ dễ hiểu và có góc nhìn khách quan đối với bài viết cùng Cú nhé
Mở đầu tâm thư gửi cổ đông của Warren Buffett 2007
“BERKSHIRE HATHAWAY INC.
Giá trị tài sản ròng của chúng tôi tăng trong năm 2007 là 12.3 tỷ USD. iúp tăng giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu của cả cổ phiếu Loại A và Loại B của chúng tôi thêm 11%. Trong 43 năm qua (tức là kể từ khi ban quản lý hiện tại tiếp quản). Giá trị sổ sách đã tăng từ 19 USD lên 78,008 USD. Với tốc độ gộp hàng năm là 21.1%.
Nhìn chung, 76 doanh nghiệp đang hoạt động của chúng tôi đã hoạt động tốt vào năm ngoái. Một số ít doanh nghiệp gặp vấn đề chủ yếu liên quan đến nhà ở. Trong số đó có hoạt động môi giới gạch, thảm và bất động sản của chúng tôi. Những trở ngại của họ là nhỏ và tạm thời. Vị thế cạnh tranh của chúng tôi trong các doanh nghiệp này vẫn vững mạnh. Và chúng tôi có những CEO hạng nhất điều hành chúng đúng đắn, trong thời kỳ tốt hay xấu.
Tuy nhiên, một số tổ chức tài chính lớn đã gặp phải những vấn đề nghiêm trọng. Vì họ tham gia vào “hoạt động cho vay yếu kém” mà tôi đã mô tả trong bức thư năm ngoái. John Stumpf, Tổng giám đốc điều hành của Wells Fargo. Đã phân tích chính xác hành vi gần đây của nhiều bên cho vay. “Thật thú vị khi ngành này đã phát minh ra những cách mới để mất tiền. Khi những cách cũ dường như vẫn hiệu quả”.
Bạn có thể nhớ lại một nhãn dán cản xe của Thung lũng Silicon năm 2003 cầu xin. “Xin Chúa, chỉ cần thêm một bong bóng nữa thôi”. Thật không may, mong muốn này đã nhanh chóng được đáp ứng. Vì hầu như tất cả người Mỹ đều tin rằng giá nhà sẽ mãi mãi tăng. Niềm tin đó khiến thu nhập và vốn chủ sở hữu của người vay. Dường như không quan trọng đối với những người cho vay. Những người đã xúc tiền ra, tự tin rằng HPA – giá nhà tăng – sẽ giải quyết được mọi vấn đề.
Ngày nay, đất nước chúng ta đang phải chịu đựng nỗi đau lan rộng vì niềm tin sai lầm đó. Khi giá nhà giảm, một lượng lớn sự điên rồ về tài chính đang bị phơi bày. Bạn chỉ biết ai đã bơi khỏa thân khi thủy triều rút. Và những gì chúng ta đang chứng kiến tại một số tổ chức tài chính lớn nhất của mình. Là một cảnh tượng xấu xí.
Quay lại với những suy nghĩ vui vẻ hơn, chúng ta có thể báo cáo rằng các vụ mua lại mới nhất của Berkshire. TTI và Iscar, do các CEO của họ, Paul Andrews và Jacob Harpaz lần lượt lãnh đạo. Đã hoạt động rất tốt vào năm 2007. Iscar là một hoạt động sản xuất ấn tượng nhất mà tôi từng thấy. Một quan điểm mà tôi đã báo cáo vào năm ngoái. Và điều đó đã được xác nhận bằng chuyến thăm của tôi vào mùa thu đến nhà máy phi thường của họ ở Hàn Quốc.
Cuối cùng, hoạt động kinh doanh bảo hiểm của chúng tôi. Nền tảng của Berkshire – đã có một năm tuyệt vời. Một phần lý do là chúng tôi có đội ngũ quản lý bảo hiểm giỏi nhất trong ngành. Chúng tôi sẽ nói thêm về họ sau. Nhưng chúng tôi cũng rất may mắn vào năm 2007. Năm thứ hai liên tiếp không có thảm họa được bảo hiểm lớn nào.
Bữa tiệc đó đã kết thúc. Chắc chắn rằng biên lợi nhuận của ngành bảo hiểm. Bao gồm cả chúng tôi, sẽ giảm đáng kể vào năm 2008. Giá cả giảm và rủi ro tăng không thể tránh khỏi. Ngay cả khi Hoa Kỳ có năm thứ ba liên tiếp không có thảm họa. Biên lợi nhuận của ngành có thể sẽ giảm khoảng bốn phần trăm. Nếu gió gào thét hoặc mặt đất rung chuyển, kết quả có thể tệ hơn nhiều. Vì vậy, hãy chuẩn bị cho thu nhập bảo hiểm thấp hơn trong vài năm tới.
Thước đo – Thư gửi cổ đông của Warren Buffett 2007
Berkshire có hai lĩnh vực giá trị chính. Đầu tiên là các khoản đầu tư của chúng tôi. Cổ phiếu, trái phiếu và các khoản tương đương tiền mặt. Vào cuối năm, tổng số tiền này là 141 tỷ USD. (Không tính các khoản trong hoạt động tài chính hoặc tiện ích của chúng tôi. Mà chúng tôi phân bổ vào nhóm giá trị thứ hai của mình).
Tiền bảo hiểm thả nổi – số tiền chúng tôi tạm thời nắm giữ trong các hoạt động bảo hiểm của mình. Mà không thuộc về chúng tôi. Tài trợ 59 tỷ USD cho các khoản đầu tư của chúng tôi. Khoản tiền thả nổi này là “miễn phí” miễn là hoạt động bảo hiểm hòa vốn. Nghĩa là phí bảo hiểm chúng tôi nhận được bằng với khoản lỗ và chi phí chúng tôi phải chịu.
Tất nhiên, hoạt động bảo hiểm không ổn định, dao động thất thường giữa lãi và lỗ. Tuy nhiên, trong toàn bộ lịch sử của mình. Chúng tôi đã có lãi và tôi hy vọng chúng tôi. Sẽ đạt được kết quả hòa vốn trung bình hoặc tốt hơn trong tương lai. Nếu chúng tôi làm được như vậy. Các khoản đầu tư của chúng tôi có thể được coi là nguồn giá trị không bị cản trở đối với các cổ đông của Berkshire.
Thành phần giá trị thứ hai của Berkshire là thu nhập đến từ các nguồn khác ngoài đầu tư và bảo hiểm. Các khoản thu nhập này được cung cấp bởi 66 công ty phi bảo hiểm của chúng tôi. Được liệt kê chi tiết ở trang 76. Trong những năm đầu, chúng tôi tập trung vào mảng đầu tư. Tuy nhiên, trong hai thập kỷ qua, chúng tôi ngày càng chú trọng hơn. Vào việc phát triển thu nhập từ các doanh nghiệp phi bảo hiểm.
Các bảng sau minh họa cho sự thay đổi này. Trong bảng đầu tiên, chúng tôi lập bảng các khoản đầu tư trên mỗi cổ phiếu theo khoảng thời gian 14 năm. Chúng tôi loại trừ những điều khoản áp dụng cho lợi ích của nhóm thiểu số.
Trong toàn bộ 42 năm, mức tăng trưởng hàng năm gộp của chúng tôi. Trong các khoản đầu tư trên mỗi cổ phiếu là 27.1%. Nhưng xu hướng đã giảm xuống. Khi chúng tôi ngày càng sử dụng các quỹ khả dụng của mình. Để mua các doanh nghiệp đang hoạt động.
Sau đây là hồ sơ về cách thu nhập của các doanh nghiệp không phải bảo hiểm của chúng tôi đã tăng trưởng. Một lần nữa trên cơ sở mỗi cổ phiếu và sau khi áp dụng các quyền lợi thiểu số.
Trong toàn bộ giai đoạn, mức tăng trưởng hàng năm kép là 17.8%. Với mức tăng trưởng tăng tốc khi chúng tôi chuyển trọng tâm.
Mặc dù các bảng này có thể giúp bạn có được góc nhìn lịch sử và hữu ích trong việc định giá. Nhưng chúng hoàn toàn gây hiểu lầm khi dự đoán các khả năng trong tương lai. Kỷ lục trước đây của Berkshire không thể sao chép hoặc thậm chí là tiếp cận được. Cơ sở tài sản và thu nhập của chúng tôi hiện quá lớn. Để chúng tôi có thể đạt được mức tăng trưởng vượt bậc trong tương lai.
Charlie Munger, đối tác của tôi tại Berkshire, và tôi. Sẽ tiếp tục đo lường tiến trình của mình theo hai thước đo mà tôi vừa mô tả. Và sẽ thường xuyên cập nhật cho bạn về kết quả. Mặc dù chúng tôi không thể đạt được gần như sao chép quá khứ. Nhưng chúng tôi sẽ cố gắng hết sức để đảm bảo tương lai không gây thất vọng.
* * * * * * * * * * * *
Trong nỗ lực của mình, chúng tôi sẽ nhận được sự hỗ trợ rất lớn từ các nhà quản lý đã gia nhập Berkshire. Đây là một nhóm khác thường theo nhiều cách. Đầu tiên, hầu hết trong số họ không có nhu cầu tài chính để làm việc. Nhiều người đã bán doanh nghiệp của họ cho chúng tôi với số tiền lớn và điều hành chúng. Vì họ thích làm như vậy, không phải vì họ cần tiền. Tất nhiên họ muốn được trả công xứng đáng. Nhưng tiền không phải là lý do duy nhất khiến họ làm việc chăm chỉ và hiệu quả.
Một điểm thứ hai, có phần liên quan, về những nhà quản lý này. Là họ có chính xác công việc mà họ muốn trong suốt những năm làm việc còn lại. Tại hầu hết mọi công ty khác, những nhà quản lý chủ chốt dưới cấp cao nhất. Đều khao khát tiếp tục leo lên đỉnh cao. Đối với họ, công ty con hoặc bộ phận. Mà họ quản lý ngày nay là một trạm dừng chân. Hoặc họ hy vọng như vậy. Thật vậy, nếu họ ở vị trí hiện tại sau năm năm nữa. Họ có thể cảm thấy mình như những kẻ thất bại.
Ngược lại, bảng điểm thành công của các CEO của chúng tôi. Không phải là liệu họ có giành được công việc của tôi hay không. Mà là hiệu suất kinh doanh lâu dài của họ. Quyết định của họ xuất phát từ tư duy ở đây hôm nay, ở đây mãi mãi. Tôi nghĩ rằng cấu trúc quản lý hiếm có và khó sao chép của chúng tôi. Mang lại cho Berkshire một lợi thế thực sự.
Mua lại – Thư gửi cổ đông của Warren Buffet 2007
Mặc dù các nhà quản lý của chúng tôi có thể là những người giỏi nhất. Nhưng chúng tôi sẽ cần những vụ mua lại lớn và hợp lý. Để có được sự tăng trưởng trong thu nhập hoạt động mà chúng tôi mong muốn. Ở đây, chúng tôi đã đạt được rất ít tiến bộ vào năm 2007 cho đến tận cuối năm. Sau đó, vào ngày Giáng sinh, Charlie và tôi cuối cùng. Đã kiếm được tiền lương của mình. Bằng cách ký hợp đồng mua bằng tiền mặt lớn nhất trong lịch sử của Berkshire.
Hạt giống của giao dịch này được gieo vào năm 1954. Mùa thu năm đó, chỉ ba tháng sau khi nhận được công việc mới. Tôi được ông chủ của mình là Ben Graham và Jerry Newman. Cử đến dự cuộc họp cổ đông của Rockwood Chocolate ở Brooklyn. Một chàng trai trẻ mới đây đã nắm quyền kiểm soát công ty này. Một nhà sản xuất các mặt hàng từ ca cao.
Sau đó, anh ta đã khởi xướng một cuộc đấu thầu độc nhất vô nhị. Đưa ra mức giá 80 pound hạt ca cao cho mỗi cổ phiếu của Rockwood. Tôi đã mô tả giao dịch này trong một phần của báo cáo thường niên năm 1988. Giải thích về chênh lệch giá. Tôi cũng đã nói với bạn rằng Jay Pritzker. Chàng trai trẻ được đề cập ở trên. Là thiên tài kinh doanh đằng sau ý tưởng tiết kiệm thuế này. Những khả năng mà tất cả các chuyên gia khác đã nghĩ đến việc mua Rockwood. Bao gồm cả sếp của tôi, Ben và Jerry, đều không biết đến.
Tại cuộc họp, Jay rất thân thiện và đã cung cấp cho tôi thông tin về luật thuế năm 1954. Tôi đã rất ấn tượng. Sau đó, tôi đã theo dõi một cách say mê các giao dịch kinh doanh của Jay, rất nhiều và rất tuyệt vời. Đối tác đáng quý của ông là anh trai ông, Bob, người đã điều hành Marmon Group trong gần 50 năm, nơi có hầu hết các doanh nghiệp Pritzker.
Jay mất năm 1999, và Bob nghỉ hưu vào đầu năm 2002. Vào thời điểm đó, gia đình Pritzker quyết định dần dần bán. Hoặc tổ chức lại một số công ty nắm giữ. Bao gồm Marmon, một công ty điều hành 125 doanh nghiệp. Quản lý thông qua chín lĩnh vực. Hoạt động lớn nhất của Marmon là Union Tank Car. Cùng với một đối tác Canada sở hữu 94,000 toa tàu được cho thuê cho nhiều hãng vận chuyển khác nhau. Chi phí ban đầu của đội tàu này là 5.1 tỷ USD. Tổng cộng, Marmon có doanh thu 7 tỷ đô la và khoảng 20,000 nhân viên.
Chúng tôi sẽ sớm mua 60% Marmon và sẽ mua lại hầu như toàn bộ số dư trong vòng sáu năm. Khoản chi ban đầu của chúng tôi sẽ là 4.5 tỷ USD. Và giá mua sau này sẽ dựa trên công thức liên quan đến thu nhập. Trước khi chúng tôi tham gia vào bức tranh. Gia đình Pritzker đã nhận được sự cân nhắc đáng kể. Từ việc phân phối tiền mặt, đầu tư và một số doanh nghiệp nhất định của Marmon.
Thỏa thuận này được thực hiện theo cách mà Jay mong muốn. Chúng tôi đã đưa ra mức giá chỉ sử dụng báo cáo tài chính của Marmon. Không thuê cố vấn và không tham gia vào việc soi mói. Tôi biết rằng doanh nghiệp sẽ chính xác như những gì Pritzker đại diện. Và họ biết rằng chúng tôi sẽ chốt đúng hạn. Bất kể thị trường tài chính có hỗn loạn như thế nào. Trong năm qua, nhiều thỏa thuận lớn đã được đàm phán lại hoặc bị hủy bỏ hoàn toàn. Với Pritzker, cũng như với Berkshire, thỏa thuận là thỏa thuận.
Tổng giám đốc điều hành của Marmon, Frank Ptak, làm việc chặt chẽ với một cộng sự lâu năm, John Nichols. Trước đây, John là Tổng giám đốc điều hành rất thành công của Illinois Tool Works (ITW). Nơi ông hợp tác với Frank để điều hành một loạt các doanh nghiệp công nghiệp. Hãy xem hồ sơ ITW của họ. Bạn sẽ thấy ấn tượng.
Byron Trott của Goldman Sachs – người mà tôi đã ca ngợi trong báo cáo năm 2003. Đã tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch của Marmon. Byron là một chuyên gia ngân hàng đầu tư hiếm hoi đặt mình vào vị trí của khách hàng. Charlie và tôi hoàn toàn tin tưởng ông ấy.
Bạn sẽ thích mật danh mà Goldman Sachs đặt cho thỏa thuận này. Marmon bước vào ngành kinh doanh ô tô vào năm 1902. Và rời khỏi ngành vào năm 1933. Trong quá trình đó, công ty đã sản xuất Wasp. Một chiếc xe đã giành chiến thắng trong cuộc đua Indianapolis 500 đầu tiên được tổ chức vào năm 1911. Vì vậy, thỏa thuận này được dán nhãn là “Indy 500”.
* * * * * * * * * * * *
Vào tháng 5 năm 2006, tôi đã phát biểu tại một bữa trưa tại Ben Bridge. Chuỗi cửa hàng trang sức có trụ sở tại Seattle của chúng tôi. Khán giả là một số nhà cung cấp của công ty. Trong số đó có Dennis Ulrich, chủ sở hữu của một công ty sản xuất trang sức vàng.
Vào tháng 1 năm 2007, Dennis đã gọi cho tôi. Gợi ý rằng với sự hỗ trợ của Berkshire. Ông có thể xây dựng một nhà cung cấp trang sức lớn. Chúng tôi sớm đạt được thỏa thuận cho doanh nghiệp của anh ấy. Đồng thời mua một nhà cung cấp có quy mô tương đương. Công ty mới, Richline Group, kể từ đó đã thực hiện hai vụ mua lại nhỏ hơn. Ngay cả với những vụ mua lại đó, Richline vẫn thấp hơn nhiều so với ngưỡng thu nhập. Mà chúng tôi thường yêu cầu để mua lại. Tuy nhiên, tôi sẵn sàng cược rằng Dennis. Với sự giúp đỡ của đối tác của mình, Dave Meleski. Sẽ xây dựng một hoạt động kinh doanh lớn. Hiếm được lợi nhuận tốt từ vốn sử dụng.
Các doanh nghiệp – Vĩ đại, Tốt và Tồi tệ – Thư gửi cổ đông của Warren Buffett 2024
Hãy cùng xem loại hình doanh nghiệp nào khiến chúng ta thích thú. Và khi chúng ta đang nói về điều đó, chúng ta cũng hãy thảo luận về những gì chúng ta muốn tránh.
Lợi thế cạnh tranh lâu dài trong một ngành công nghiệp ổn định. Là điều chúng ta tìm kiếm ở một doanh nghiệp. Nếu điều đó đi kèm với tăng trưởng hữu cơ nhanh chóng thì thật tuyệt. Nhưng ngay cả khi không có tăng trưởng hữu cơ. Một doanh nghiệp như vậy vẫn có lợi nhuận. Chúng tôi sẽ chỉ cần lấy lợi nhuận dồi dào của doanh nghiệp. Và sử dụng chúng để mua các doanh nghiệp tương tự ở nơi khác. Không có quy tắc nào bắt buộc bạn phải đầu tư tiền vào nơi bạn kiếm được.
Thật vậy, làm như vậy thường là một sai lầm. Các doanh nghiệp thực sự tuyệt vời, kiếm được lợi nhuận khổng lồ từ tài sản hữu hình. Không thể tái đầu tư phần lớn thu nhập của họ vào nội bộ. Trong bất kỳ thời gian dài nào với tỷ lệ hoàn vốn cao.
Hãy cùng xem xét nguyên mẫu của một doanh nghiệp trong mơ. Chính là See’s Candy của chúng ta. Ngành công nghiệp sô cô la đóng hộp mà nó hoạt động không thú vị. Mức tiêu thụ bình quân đầu người ở Hoa Kỳ cực kỳ thấp và không tăng trưởng. Nhiều thương hiệu từng quan trọng đã biến mất. Và chỉ có ba công ty kiếm được nhiều hơn lợi nhuận tượng trưng trong bốn mươi năm qua. Thật vậy, tôi tin rằng See’s, mặc dù thu được phần lớn doanh thu từ một vài tiểu bang. Nhưng chiếm gần một nửa thu nhập của toàn bộ ngành.
Tại See’s, doanh số bán hàng hàng năm là 16 triệu pound kẹo. Khi Blue Chip Stamps mua lại công ty vào năm 1972. (Charlie và tôi kiểm soát Blue Chip vào thời điểm đó và sau đó sáp nhập vào Berkshire.) Năm ngoái, See’s đã bán được 31 triệu pound. Tốc độ tăng trưởng chỉ 2% mỗi năm. Tuy nhiên, lợi thế cạnh tranh bền vững của công ty. Được gia đình See’s xây dựng trong suốt 50 năm. Và sau đó được Chuck Huggins và Brad Kinstler củng cố. Đã tạo ra những kết quả phi thường cho Berkshire.
Chúng tôi đã mua See’s với giá 25 triệu USD khi doanh số của công ty là 30 triệu USD. Và thu nhập trước thuế dưới 5 triệu USD. Khi đó, vốn cần thiết để điều hành doanh nghiệp là 8 triệu USD. (Cũng cần có khoản nợ theo mùa khiêm tốn trong một vài tháng mỗi năm.) Do đó, công ty đã kiếm được 60% trước thuế trên vốn đầu tư. Có hai yếu tố giúp giảm thiểu các khoản tiền cần thiết cho hoạt động. Đầu tiên, sản phẩm được bán để lấy tiền mặt. Và điều đó đã loại bỏ các khoản phải thu. Thứ hai, chu kỳ sản xuất và phân phối ngắn, giúp giảm thiểu hàng tồn kho.
Năm ngoái, doanh số của See là 383 triệu USD và lợi nhuận trước thuế là 82 triệu USD. Hiện tại, số vốn cần thiết để điều hành doanh nghiệp là 40 triệu USD. Điều này có nghĩa là chúng tôi chỉ phải tái đầu tư 32 triệu USD. Kể từ năm 1972 để xử lý mức tăng trưởng vật chất khiêm tốn. Và mức tăng trưởng tài chính có phần khiêm tốn – của doanh nghiệp.
Trong khi đó, thu nhập trước thuế đã lên tới 1.35 tỷ USD. Tất cả số tiền đó, ngoại trừ 32 triệu USD, đã được gửi đến Berkshire. (Hoặc, trong những năm đầu, đến Blue Chip). Sau khi nộp thuế doanh nghiệp đối với lợi nhuận. Chúng tôi đã sử dụng phần còn lại để mua các doanh nghiệp hấp dẫn khác. Cũng giống như Adam và Eva đã khởi xướng một hoạt động dẫn đến sáu tỷ người. See đã tạo ra nhiều luồng tiền mới cho chúng tôi. (Mệnh lệnh trong Kinh thánh là “hãy sinh sôi nảy nở” là một mệnh lệnh. Mà chúng tôi thực hiện nghiêm túc tại Berkshire.)
Không có nhiều See ở các doanh nghiệp Hoa Kỳ. Thông thường, các công ty tăng thu nhập từ 5 triệu USD lên 82 triệu USD. Cần khoảng 400 triệu USD vốn đầu tư để tài trợ cho sự tăng trưởng của mình. Đó là vì các doanh nghiệp đang phát triển. Có cả nhu cầu vốn lưu động tăng theo tỷ lệ tăng trưởng doanh số. Và yêu cầu đáng kể đối với các khoản đầu tư tài sản cố định.
Một công ty cần tăng vốn lớn để tạo ra sự tăng trưởng của mình. Có thể chứng minh là một khoản đầu tư thỏa đáng. Để làm theo ví dụ của chúng tôi, không có gì tệ khi kiếm được 82 triệu USD trước thuế. Trên 400 triệu USD tài sản hữu hình ròng. Nhưng phương trình đó đối với chủ sở hữu rất khác so với tình huống của See. Tốt hơn nhiều khi có một luồng thu nhập ngày càng tăng mà hầu như không có yêu cầu vốn lớn. Hãy hỏi Microsoft hoặc Google.
Một ví dụ về kinh tế kinh doanh tốt nhưng không giật gân là FlightSafety của chúng tôi. Công ty này mang lại cho khách hàng những lợi ích. Tương đương với những lợi ích mà bất kỳ doanh nghiệp nào mà tôi biết mang lại. Công ty này cũng sở hữu một lợi thế cạnh tranh lâu dài: Đến bất kỳ nhà cung cấp đào tạo bay nào khác ngoài nhà cung cấp tốt nhất. Cũng giống như chấp nhận giá thầu thấp cho một quy trình phẫu thuật.
Và giờ là lúc thú nhận. Cần lưu ý rằng không có cố vấn, hội đồng quản trị hay ngân hàng đầu tư nào. Đẩy tôi vào những sai lầm mà tôi sẽ mô tả. Theo cách nói của dân chơi quần vợt. Tất cả đều là những lỗi không đáng có.
Đầu tiên, tôi gần như đã phá hỏng vụ mua See. Người bán yêu cầu 30 triệu USD. Và tôi kiên quyết không trả quá 25 triệu USD. May mắn thay, anh ta đã nhượng bộ. Nếu không, tôi đã từ chối và số tiền 1.35 tỷ USD đó sẽ thuộc về người khác.
Vào thời điểm See mua, Tom Murphy. Khi đó đang điều hành Capital Cities Broadcasting. Đã gọi điện và đề nghị tôi mua đài NBC Dallas-Fort Worth với giá 35 triệu USD. Đài này đi kèm với tờ báo Fort Worth mà Capital Cities đang mua. Và theo các quy tắc “sở hữu chéo”, Murph phải thoái vốn. Tôi biết rằng các đài truyền hình là những doanh nghiệp giống như See. Hầu như không cần đầu tư vốn và có triển vọng tăng trưởng tuyệt vời. Chúng dễ vận hành và mang lại tiền mặt cho chủ sở hữu.
Hơn nữa, Murph, khi đó cũng như bây giờ. Là một người bạn thân, một người. Và tôi ngưỡng mộ như một nhà quản lý phi thường và một con người xuất chúng. Ông ấy biết rõ về ngành truyền hình. Và sẽ không gọi cho tôi. Trừ khi ông ấy cảm thấy chắc chắn sẽ có một vụ mua bán thành công. Trên thực tế, Murph thì thầm “mua” vào tai tôi. Nhưng tôi không nghe.
Năm 2006, đài đã kiếm được 73 triệu đô la trước thuế. Nâng tổng thu nhập kể từ khi tôi từ chối thỏa thuận lên ít nhất 1 tỷ USD. Hầu hết đều dành cho chủ sở hữu của đài cho các mục đích khác. Hơn nữa, bất động sản hiện có giá trị vốn khoảng 800 triệu USD. Tại sao tôi lại nói “không”? Giải thích duy nhất là não tôi đã đi nghỉ và quên thông báo cho tôi. (Hành vi của tôi giống với một chính trị gia mà Molly Ivins từng mô tả. “Nếu chỉ số IQ của ông ta thấp hơn nữa, bạn sẽ phải tưới nước cho ông ta hai lần một ngày.”)
Cuối cùng, tôi đã phạm phải một sai lầm thậm chí còn tệ hơn khi nói “có” với Dexter. Một doanh nghiệp giày mà tôi đã mua vào năm 1993. Với giá 433 triệu USD cổ phiếu Berkshire (25.203 cổ phiếu A). Những gì tôi đánh giá là lợi thế cạnh tranh bền vững đã biến mất trong vòng vài năm. Nhưng đó chỉ là khởi đầu. Bằng cách sử dụng cổ phiếu Berkshire, tôi đã làm trầm trọng thêm lỗi này. Hành động đó khiến chi phí cho các cổ đông của Berkshire không phải là 400 triệu USD, mà là 3,5 tỷ USD. Về bản chất, tôi đã cho đi 1,6% của một doanh nghiệp tuyệt vời. Một doanh nghiệp hiện được định giá 220 tỷ USD. Để mua một doanh nghiệp vô giá trị.
Cho đến nay, Dexter là thương vụ tệ nhất mà tôi từng thực hiện. Nhưng tôi sẽ mắc nhiều sai lầm hơn trong tương lai. Bạn có thể cá cược vào điều đó. Một câu trong bài hát đồng quê của Bobby Bare giải thích điều thường xảy ra với các vụ mua lại. “Tôi chưa bao giờ ngủ với một người phụ nữ xấu xí. Nhưng tôi chắc chắn đã thức dậy với một vài người phụ nữ xấu xí”.
* * * * * * * * * * * *
Bây giờ, chúng ta hãy xem xét bốn lĩnh vực hoạt động chính của Berkshire. Mỗi lĩnh vực có bảng cân đối kế toán và đặc điểm tài khoản thu nhập rất khác nhau. Do đó, việc gộp chúng lại với nhau sẽ cản trở việc phân tích. Vì vậy, chúng tôi sẽ trình bày chúng như bốn doanh nghiệp riêng biệt. Đó là cách Charlie và tôi xem xét chúng.
Bảo hiểm – Thư gửi cổ đông của Warren Buffett 2007
Câu chuyện vui nhất mà tôi từng nghe. Trong chiến dịch tranh cử tổng thống hiện tại là của Mitt Romney. Người đã hỏi vợ mình, Ann. “Khi chúng ta còn trẻ, em có bao giờ trong giấc mơ hoang đường nhất của mình. Rằng anh có thể là tổng thống không?” Cô ấy trả lời, “Anh yêu, anh không có trong giấc mơ hoang đường nhất của em.”
Khi chúng tôi lần đầu tiên bước vào ngành bảo hiểm tài sản/tổn thất vào năm 1967. Giấc mơ hoang đường nhất của tôi không hình dung ra hoạt động hiện tại của chúng tôi. Đây là cách chúng tôi đã làm trong năm năm đầu tiên sau khi mua National Indemnity:
Nói một cách rộng lượng, chúng tôi khởi đầu chậm chạp. Nhưng mọi thứ đã thay đổi. Sau đây là kỷ lục của năm năm qua:
Sự biến đổi này đã được thực hiện bởi một số nhà quản lý phi thường. Chúng ta hãy xem xét những gì mỗi người đã đạt được.
GEICO sở hữu hào bảo vệ rộng nhất trong số các công ty bảo hiểm của chúng tôi. Được Tony Nicely, Tổng giám đốc điều hành của công ty, bảo vệ và mở rộng cẩn thận. Năm ngoái – một lần nữa – GEICO có thành tích tăng trưởng tốt nhất. Trong số các công ty bảo hiểm ô tô lớn, tăng thị phần lên 7,2%. Khi Berkshire nắm quyền kiểm soát vào năm 1995, thị phần đó là 2,5%. Không phải ngẫu nhiên mà chi phí quảng cáo hàng năm của GEICO. Đã tăng từ 31 triệu USD lên 751 triệu USD trong cùng kỳ.
Tony, hiện 64 tuổi, gia nhập GEICO khi mới 18 tuổi. Kể từ đó, ngày nào anh cũng đam mê công ty. Tự hào về cách công ty có thể tiết kiệm tiền cho khách hàng. Và tạo ra cơ hội tăng trưởng cho các cộng sự của mình. Ngay cả bây giờ, với doanh số bán hàng là 12 tỷ USD. Tony vẫn cảm thấy GEICO chỉ mới bắt đầu. Tôi cũng vậy.
Sau đây là một số bằng chứng. Trong ba năm qua, GEICO đã tăng thị phần xe máy từ 2.1% lên 6%. Gần đây, chúng tôi cũng đã bắt đầu viết các chính sách về ATV và RV. Và vào tháng 11, chúng tôi đã viết chính sách ô tô thương mại đầu tiên của mình. GEICO và National Indemnity đang hợp tác trong lĩnh vực thương mại. Và những kết quả ban đầu rất khả quan.
Ngay cả khi tính tổng thể, những dòng này vẫn chỉ chiếm một phần nhỏ. Trong khối lượng ô tô cá nhân của chúng tôi. Tuy nhiên, chúng sẽ mang lại một luồng lợi nhuận bảo hiểm và tiền lưu hành ngày càng tăng.
General Re, công ty tái bảo hiểm quốc tế của chúng tôi. Cho đến nay là nguồn tiền lưu hành “trong nước” lớn nhất của chúng tôi. 23 tỷ USD vào cuối năm. Hoạt động này hiện là một tài sản khổng lồ đối với Berkshire. Tuy nhiên, quyền sở hữu của chúng tôi đã có một khởi đầu không mấy vững chắc.
Trong nhiều thập kỷ, General Re là Tiffany của các công ty tái bảo hiểm được mọi người ngưỡng mộ. Vì các kỹ năng bảo hiểm và tính kỷ luật của mình. Thật không may, danh tiếng này đã không còn tồn tại lâu như nền tảng thực tế của nó. Một sai sót mà tôi đã hoàn toàn bỏ qua. Khi đưa ra quyết định sáp nhập với General Re vào năm 1998. General Re năm 1998 không được điều hành như General Re năm 1968 hoặc 1978.
Giờ đây, nhờ Joe Brandon, Tổng giám đốc điều hành của General Re và đối tác của ông, Tad Montross. Công ty đã lấy lại được ánh hào quang. Joe và Tad đã điều hành công ty trong sáu năm. Và đã thực hiện công việc kinh doanh hạng nhất theo cách hạng nhất, theo lời của J. P. Morgan. Họ đã khôi phục lại kỷ luật trong hoạt động bảo lãnh, dự trữ và lựa chọn khách hàng.
Công việc của họ trở nên khó khăn hơn do các vấn đề tồn đọng tốn kém và mất thời gian. Cả ở Hoa Kỳ và nước ngoài. Bất chấp sự chuyển hướng đó, Joe và Tad đã mang lại kết quả bảo lãnh tuyệt vời. Trong khi khéo léo định vị lại công ty cho tương lai.
Kể từ khi gia nhập Berkshire vào năm 1986. Ajit Jain đã xây dựng một hoạt động tái bảo hiểm chuyên biệt thực sự tuyệt vời từ con số không. Đối với các giao dịch khổng lồ độc nhất vô nhị. Giờ đây thế giới đang hướng đến ông.
Năm ngoái, tôi đã kể cho bạn nghe chi tiết. Về việc Equitas chuyển nhượng các khoản nợ khổng lồ nhưng được giới hạn cho Berkshire. Với mức phí bảo hiểm duy nhất là 7.1 tỷ USD. Vào thời điểm rất sớm này, kinh nghiệm của chúng tôi là tốt. Nhưng điều này không cho chúng ta biết nhiều. Vì nó chỉ là một giọt nước trong cơn gió năm mươi năm hoặc hơn. Tuy nhiên, điều chúng ta biết chắc chắn là nhóm London đã tham gia cùng chúng tôi. Do Scott Moser đứng đầu, là hạng nhất và đã trở thành một tài sản có giá trị cho doanh nghiệp bảo hiểm của chúng tôi.
Cuối cùng, chúng tôi có các hoạt động nhỏ hơn. Phục vụ các phân khúc chuyên biệt của thị trường bảo hiểm. Nhìn chung, các công ty này đã hoạt động cực kỳ tốt. Kiếm được lợi nhuận bảo hiểm cao hơn mức trung bình. Và mang lại khoản tiền gửi có giá trị để đầu tư.
Năm ngoái, BoatU.S., do Bill Oakerson đứng đầu, đã được thêm vào nhóm. Công ty này quản lý một hiệp hội gồm khoảng 650,000 chủ thuyền. Cung cấp cho họ các dịch vụ tương tự như các dịch vụ. Do các câu lạc bộ ô tô AAA cung cấp cho người lái xe. Một trong những dịch vụ của hiệp hội là bảo hiểm thuyền. Tìm hiểu thêm về hoạt động này. Bằng cách ghé thăm gian trưng bày của hiệp hội tại cuộc họp thường niên.
Dưới đây chúng tôi sẽ trình bày hồ sơ về bốn loại bảo hiểm tài sản/tổn thất của chúng tôi
Doanh nghiệp tiện ích được quản lý – Thư gửi cổ đông của Warren Buffett 2007
Berkshire nắm giữ 87.4% (đã pha loãng) cổ phần trong MidAmerican Energy Holdings. Công ty sở hữu nhiều hoạt động tiện ích khác nhau. Các công ty lớn nhất trong số này. Là (1) Yorkshire Electricity và Northern Electric, với 3.8 triệu khách hàng sử dụng điện. Trở thành nhà phân phối điện lớn thứ ba tại Vương quốc Anh. (2) MidAmerican Energy, phục vụ 720,000 khách hàng sử dụng điện, chủ yếu ở Iowa. (3) Pacific Power và Rocky Mountain Power. Phục vụ khoảng 1.7 triệu khách hàng sử dụng điện tại sáu tiểu bang phía tây. Và (4) Kern River và Northern Natural pipelines. Vận chuyển khoảng 8% lượng khí đốt tự nhiên tiêu thụ tại Hoa Kỳ.
Các đối tác sở hữu MidAmerican của chúng tôi. Là Walter Scott và hai nhà quản lý tuyệt vời của công ty, Dave Sokol và Greg Abel. Số phiếu bầu của mỗi đảng không quan trọng. Chúng tôi chỉ thực hiện các động thái lớn khi chúng tôi nhất trí cho rằng họ là sáng suốt. Tám năm làm việc với Dave, Greg và Walter đã củng cố niềm tin ban đầu của tôi: Berkshire không thể có đối tác nào tốt hơn.
Có phần không phù hợp, MidAmerican cũng sở hữu công ty môi giới bất động sản lớn thứ hai tại Hoa Kỳ, HomeServices of America. Công ty này hoạt động thông qua 20 công ty có thương hiệu địa phương với 18,800 đại lý. Năm ngoái là một năm chậm chạp đối với doanh số bán nhà ở. Và năm 2008 có thể sẽ chậm hơn. Tuy nhiên, chúng tôi sẽ tiếp tục mua lại các hoạt động môi giới chất lượng. Khi chúng có sẵn với mức giá hợp lý.
Sau đây là một số số liệu chính về hoạt động của MidAmerican:
Chúng tôi đã đồng ý mua 35,464,337 cổ phiếu của MidAmerican. Với giá 35.05 USD một cổ phiếu vào năm 1999. Một năm mà thu nhập trên mỗi cổ phiếu của công ty là 2.59 USD. Tại sao lại có con số kỳ lạ là 35.05 USD? Ban đầu, tôi quyết định rằng doanh nghiệp này có giá trị 35.00 USD một cổ phiếu đối với Berkshire.
Bây giờ, tôi là một người “chỉ bán một giá” (bạn còn nhớ See’s chứ?). Và trong nhiều ngày, các chuyên gia ngân hàng đầu tư đại diện cho MidAmerican. Đã không may mắn trong việc khiến tôi tăng giá chào hàng của Berkshire. Nhưng cuối cùng, họ đã bắt gặp tôi trong một khoảnh khắc yếu lòng. Và tôi đã nhượng bộ, nói với họ rằng tôi sẽ mua với giá 35.05 USD. Với điều đó, tôi giải thích, họ có thể nói với khách hàng của mình. Rằng họ đã moi được xu cuối cùng từ tôi. Vào thời điểm đó, điều đó thật đau đớn.
Sau đó, vào năm 2002, Berkshire đã mua 6,700,000 cổ phiếu. Với giá 60 USD để giúp tài trợ cho việc mua lại một. Trong những đường ống của chúng tôi. Cuối cùng, vào năm 2006, khi MidAmerican mua PacifiCorp. Chúng tôi đã mua 23,268,793 cổ phiếu với giá 145 USD một cổ phiếu.
Năm 2007, MidAmerican kiếm được 15.78 USD một cổ phiếu. Tuy nhiên, 77 cent trong số đó là không định kỳ. Một khoản giảm thuế hoãn lại tại công ty tiện ích của Anh. Do thuế suất thuế doanh nghiệp của Anh giảm. Vì vậy, hãy gọi thu nhập bình thường là 15.01 USD một cổ phiếu. Và vâng, tôi rất vui vì đã héo mòn và đưa ra thêm một đồng niken.
Sản xuất, Dịch vụ và Bán lẻ – Thư gửi cổ đông của Warren Buffett 2007
Hoạt động Các hoạt động của chúng tôi tại khu vực này của Berkshire bao gồm cả bờ sông. Tuy nhiên, chúng ta hãy xem xét bảng cân đối kế toán tóm tắt và báo cáo thu nhập của toàn bộ tập đoàn.
Nhóm hỗn tạp này, bán các sản phẩm từ kẹo que đến nhà lưu động. Đã kiếm được 23% giá trị tài sản ròng hữu hình trung bình vào năm ngoái. Cũng đáng chú ý là các hoạt động này chỉ sử dụng đòn bẩy tài chính nhỏ. Để đạt được mức lợi nhuận đó. Rõ ràng là chúng tôi sở hữu một số doanh nghiệp tuyệt vời. Tuy nhiên, chúng tôi đã mua nhiều doanh nghiệp. Trong số đó với mức phí bảo hiểm lớn so với giá trị tài sản ròng. Một điểm được phản ánh trong mục thiện chí được hiển thị trên bảng cân đối kế toán. Và thực tế đó làm giảm thu nhập trên giá trị sổ sách trung bình của chúng tôi xuống còn 9.8%.
Sau đây là một số tin tức đáng chú ý về các công ty trong lĩnh vực này:
Shaw, Acme Brick, Johns Manville và MiTek đều bị ảnh hưởng vào năm 2007. Do sự suy thoái mạnh của thị trường nhà ở. Với thu nhập trước thuế của họ lần lượt giảm 27%, 41%, 38% và 9%. Nhìn chung, các công ty này đã kiếm được 941 triệu USD trước thuế so. Sới 1.296 tỷ USD vào năm 2006.
Năm ngoái, Shaw, MiTek và Acme đã ký hợp đồng mua lại. Để giúp tăng thu nhập trong tương lai. Bạn có thể chắc chắn rằng họ sẽ tìm kiếm nhiều hơn nữa những điều này.
Trong một năm khó khăn đối với ngành bán lẻ. Những công ty nổi bật của chúng tôi là See’s, Borsheims và Nebraska Furniture Mart.
Hai năm trước, Brad Kinstler đã trở thành CEO của See’s. Chúng tôi rất hiếm khi chuyển các nhà quản lý từ ngành này sang ngành khác tại Berkshire. Nhưng chúng tôi đã tạo ra một ngoại lệ với Brad. Người trước đây đã điều hành công ty đồng phục của chúng tôi. Fechheimer và Cypress Insurance. Việc chuyển đổi này không thể diễn ra tốt hơn. Trong hai năm của mình, lợi nhuận tại See’s đã tăng hơn 50%.
Tại Borsheims, doanh số tăng 15.1%, nhờ vào mức tăng 27% trong Tuần lễ cổ đông. Hai năm trước, Susan Jacques đã đề xuất chúng tôi cải tạo và mở rộng cửa hàng. Tôi đã hoài nghi, nhưng Susan đã đúng.
Susan đã đến Borsheims 25 năm trước với tư cách là một nhân viên bán hàng. Với mức lương 4 USD một giờ. Mặc dù cô ấy không có nền tảng quản lý. Tôi đã không ngần ngại bổ nhiệm cô ấy làm CEO vào năm 1994. Cô ấy thông minh, cô ấy yêu thích công việc kinh doanh. Và cô ấy yêu thích các cộng sự của mình. Điều đó tốt hơn là có bằng MBA bất cứ lúc nào.
(Ngoài lề: Charlie và tôi không thích sơ yếu lý lịch. Thay vào đó, chúng tôi tập trung vào trí tuệ, đam mê và sự chính trực. Một trong những nhà quản lý tuyệt vời khác của chúng tôi là Cathy Baron Tamraz. Người đã làm tăng đáng kể thu nhập của Business Wire. Kể từ khi chúng tôi mua lại vào đầu năm 2006. Cô ấy là giấc mơ của một chủ sở hữu. Thật sự rất nguy hiểm khi đứng giữa Cathy và một khách hàng tiềm năng. Cần lưu ý rằng Cathy bắt đầu sự nghiệp của mình với tư cách là một tài xế taxi.)
Cuối cùng, tại Nebraska Furniture Mart. Doanh thu đã đạt kỷ lục khi các cửa hàng Omaha và Kansas City của chúng tôi mỗi cửa hàng có doanh số khoảng 400 triệu USD. Theo một biên độ nào đó, đây là hai cửa hàng đồ nội thất gia đình hàng đầu cả nước. Trong một năm thảm họa đối với nhiều nhà bán lẻ đồ nội thất. Doanh số tại Kansas City đã tăng 8%, trong khi ở Omaha, mức tăng là 6%.
Công lao của anh em nhà Blumkin đáng chú ý, Ron và Irv. Đã tạo nên thành tích này. Cả hai đều là bạn thân của tôi và là những doanh nhân vĩ đại.
Iscar vẫn tiếp tục con đường kỳ diệu của mình. Sản phẩm của họ là các công cụ cắt cacbua nhỏ. Giúp các công cụ máy móc lớn và rất đắt tiền trở nên hiệu quả hơn. Nguyên liệu thô để sản xuất cacbua là vonfram, được khai thác ở Trung Quốc. Trong nhiều thập kỷ, Iscar đã chuyển vonfram sang Israel. Nơi trí óc đã biến nó thành thứ có giá trị hơn nhiều. Cuối năm 2007, Iscar đã mở một nhà máy lớn ở Đại Liên, Trung Quốc. Trên thực tế, giờ đây chúng tôi đã chuyển trí óc sang vonfram. Những cơ hội tăng trưởng lớn đang chờ Iscar. Đội ngũ quản lý của công ty. Do Eitan Wertheimer, Jacob Harpaz và Danny Goldman đứng đầu. Chắc chắn sẽ tận dụng tối đa những lợi thế này.
Dịch vụ bay đã lập kỷ lục vào năm 2007 với thu nhập trước thuế tăng 49% lên 547 triệu USD. Hàng không doanh nghiệp đã có một năm phi thường trên toàn thế giới và cả hai công ty của chúng tôi. Với tư cách là những công ty dẫn đầu trong lĩnh vực của họ – đều tham gia đầy đủ.
FlightSafety, doanh nghiệp đào tạo phi công của chúng tôi. Đã tăng 14% doanh thu và 20% thu nhập trước thuế. Chúng tôi ước tính rằng chúng tôi đào tạo khoảng 58% phi công doanh nghiệp của Hoa Kỳ. Bruce Whitman, giám đốc điều hành của công ty. Đã kế thừa vị trí lãnh đạo này vào năm 2003 từ Al Ueltschi. Cha đẻ của đào tạo bay nâng cao và đã chứng tỏ mình là người kế nhiệm xứng đáng.
Tại NetJets, công ty phát minh ra hình thức sở hữu một phần máy bay phản lực. Chúng tôi vẫn là công ty dẫn đầu không có đối thủ. Hiện chúng tôi đang vận hành 487 máy bay tại Hoa Kỳ và 135 máy bay tại Châu Âu. Một đội bay lớn gấp đôi so với đội bay của ba đối thủ cạnh tranh chính cộng lại. Vì thị phần của chúng tôi trên thị trường cabin lớn gần 90%. Nên chúng tôi dẫn đầu về giá trị lớn hơn nhiều.
Thương hiệu NetJets – với lời hứa về sự an toàn, dịch vụ và an ninh. Ngày càng phát triển mạnh mẽ hơn qua từng năm. Đằng sau điều này là niềm đam mê của một người đàn ông, Richard Santulli. Nếu bạn chọn một người nào đó cùng bạn vào chiến hào. Bạn không thể làm tốt hơn Rich. Bất kể chướng ngại vật nào, anh ấy cũng không dừng lại.
Châu Âu là ví dụ điển hình nhất về cách sự kiên trì của Rich dẫn đến thành công. Trong mười năm đầu tiên, chúng tôi đạt được ít tiến triển về mặt tài chính ở đó. Thực tế là đã lỗ lũy kế 212 triệu USD. Tuy nhiên, sau khi Rich đưa Mark Booth vào điều hành Châu Âu. Chúng tôi bắt đầu có được sức hút. Bây giờ chúng tôi có động lực thực sự. Và thu nhập năm ngoái đã tăng gấp ba lần.
Vào tháng 11, các giám đốc của chúng tôi đã họp tại trụ sở chính của NetJets ở Columbus. Và xem xét hoạt động tinh vi tại đó. Cơ sở này chịu trách nhiệm cho khoảng 1,000 chuyến bay mỗi ngày. Trong mọi điều kiện thời tiết, với khách hàng mong đợi dịch vụ hàng đầu. Các giám đốc của chúng tôi đã rời đi với ấn tượng về cơ sở vật chất và khả năng của cơ sở vật chất. Nhưng thậm chí còn ấn tượng hơn về Rich và các cộng sự của ông.
Tài chính và Sản phẩm Tài chính – Thư gửi cổ đông của Warren Buffett 2007
Hoạt động chính của chúng tôi trong danh mục này là Clayton Homes. Nhà sản xuất và tiếp thị nhà lắp ghép lớn nhất Hoa Kỳ. Thị phần của Clayton đã đạt mức kỷ lục 31% vào năm ngoái. Nhưng khối lượng công nghiệp vẫn tiếp tục giảm: Năm ngoái, doanh số bán nhà lắp ghép là 96,000. Giảm so với mức 131,000 vào năm 2003, năm chúng tôi mua Clayton. (Vào thời điểm đó, cần nhớ rằng một số nhà bình luận đã chỉ trích các giám đốc của công ty. Vì đã bán ở mức đáy theo chu kỳ.)
Mặc dù Clayton kiếm được tiền từ cả sản xuất và bán lẻ nhà ở. Phần lớn thu nhập của công ty đến từ danh mục cho vay trị giá 11 tỷ USD, bao gồm 300,000 người đi vay. Đó là lý do tại sao chúng tôi đưa hoạt động của Clayton vào phần tài chính này. Bất chấp nhiều vấn đề phát sinh trong năm 2007 trong lĩnh vực tài chính bất động sản. Danh mục đầu tư của Clayton vẫn hoạt động tốt. Các khoản nợ quá hạn, tịch biên và thua lỗ trong năm. Ở mức tương tự như những gì chúng tôi đã trải qua trong những năm sở hữu trước đây.
Danh mục cho vay của Clayton được Berkshire tài trợ. Đối với khoản tài trợ này, chúng tôi tính Clayton một điểm phần trăm trên chi phí đi vay của Berkshire. Một khoản phí lên tới 85 triệu USD vào năm ngoái. Thu nhập trước thuế năm 2007 của Clayton là 526 triệu USD là sau khi công ty trả khoản phí này. Mặt trái của giao dịch này là Berkshire đã ghi nhận 85 triệu USD là thu nhập. Được bao gồm trong mục “khác” trong bảng sau.
Các hoạt động cho thuê được lập bảng là XTRA. Công ty cho thuê xe kéo và CORT, công ty cho thuê đồ nội thất. Việc sử dụng xe kéo đã giảm đáng kể vào năm 2007. Và điều đó dẫn đến việc giảm thu nhập tại XTRA. Công ty đó cũng đã vay 400 triệu USD vào năm ngoái. Và phân phối số tiền thu được cho Berkshire. Lãi suất cao hơn mà công ty hiện đang trả đã làm giảm thêm thu nhập của XTRA.
Clayton, XTRA và CORT đều là những doanh nghiệp tốt. Được điều hành rất tài tình bởi Kevin Clayton, Bill Franz và Paul Arnold. Mỗi công ty đều đã thực hiện các vụ mua lại trong thời gian Berkshire sở hữu. Sẽ còn nhiều vụ nữa.
Đầu tư – Thư gửi cổ đông của Warren Buffett 2007
Chúng tôi trình bày bên dưới các khoản đầu tư cổ phiếu phổ thông của mình vào cuối năm. Liệt kê các khoản đầu tư có giá trị thị trường ít nhất là 600 triệu USD.
Nhìn chung, chúng tôi rất vui mừng về hiệu quả kinh doanh của các công ty được chúng tôi đầu tư. Năm 2007, American Express, Coca-Cola và Procter & Gamble. Ba trong bốn công ty nắm giữ lớn nhất của chúng tôi, đã tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu lần lượt là 12%, 14% và 14%. Công ty thứ tư, Wells Fargo, đã giảm thu nhập một chút do bong bóng bất động sản nổ tung. Tuy nhiên, tôi tin rằng giá trị nội tại của công ty đã tăng. Mặc dù chỉ là một lượng nhỏ.
Trong phần thế giới kỳ lạ, hãy lưu ý rằng American Express và Wells Fargo. Đều được thành lập bởi Henry Wells và William Fargo, Amex vào năm 1850 và Wells vào năm 1852. P&G và Coke bắt đầu kinh doanh lần lượt vào năm 1837 và 1886. Các công ty khởi nghiệp không phải là trò chơi của chúng tôi.
Tôi xin nhấn mạnh rằng chúng tôi không đo lường tiến độ đầu tư của mình. Bằng giá thị trường của chúng trong bất kỳ năm nào. Thay vào đó, chúng tôi đánh giá hiệu quả của chúng bằng hai phương pháp. Mà chúng tôi áp dụng cho các doanh nghiệp mà chúng tôi sở hữu.
Bài kiểm tra đầu tiên là cải thiện thu nhập. Với việc chúng tôi đưa ra các điều khoản thích hợp cho các điều kiện của ngành. Bài kiểm tra thứ hai, mang tính chủ quan hơn. Là liệu “hào” của họ – một phép ẩn dụ cho những ưu thế. Mà họ sở hữu khiến cuộc sống của các đối thủ cạnh tranh trở nên khó khăn. Có mở rộng trong năm hay không. Tất cả “bốn ông lớn” đều đạt điểm tích cực trong bài kiểm tra đó.
Chúng tôi đã thực hiện một đợt bán lớn vào năm ngoái. Vào năm 2002 và 2003, Berkshire đã mua 1.3% PetroChina với giá 488 triệu USD. Mức giá định giá toàn bộ doanh nghiệp vào khoảng 37 tỷ USD. Sau đó, Charlie và tôi cảm thấy rằng công ty có giá trị khoảng 100 tỷ USD.
Đến năm 2007, có hai yếu tố đã làm tăng đáng kể giá trị của công ty. Giá dầu tăng đáng kể. Và ban quản lý PetroChina đã làm rất tốt trong việc xây dựng trữ lượng dầu khí. Trong nửa cuối năm ngoái, giá trị thị trường của công ty đã tăng lên 275 tỷ USD. Gần bằng giá trị mà chúng tôi nghĩ là công ty có giá trị. So với các công ty dầu khí khổng lồ khác. Vì vậy, chúng tôi đã bán cổ phần của mình với giá 4 tỷ USD.
Chú thích: Chúng tôi đã trả thuế IRS là 1.2 tỷ USD cho khoản lãi PetroChina của mình. Số tiền này đã chi trả mọi chi phí của chính phủ Hoa Kỳ. Quốc phòng, an sinh xã hội, v.v. – trong khoảng bốn giờ.
* * * * * * * * * * * *
Năm ngoái, tôi đã nói với bạn rằng Berkshire có 62 hợp đồng phái sinh do tôi quản lý. (Chúng tôi cũng còn một số trong sổ tái cấp vốn chung.) Ngày nay, chúng tôi có 94 hợp đồng như vậy. Và chúng được chia thành hai loại.
Đầu tiên, chúng tôi đã viết 54 hợp đồng yêu cầu chúng tôi phải thanh toán. Nếu một số trái phiếu được đưa vào nhiều chỉ số lợi suất cao vỡ nợ. Các hợp đồng này hết hạn vào nhiều thời điểm khác nhau từ năm 2009 đến năm 2013. Vào cuối năm, chúng tôi đã nhận được 3.2 tỷ USD tiền bảo hiểm cho các hợp đồng này. Đã trả 472 triệu USD tiền lỗ. Và trong trường hợp xấu nhất (mặc dù rất khó xảy ra) có thể phải trả thêm 4.7 tỷ USD.
Chúng tôi chắc chắn sẽ phải thanh toán thêm nhiều lần nữa. Nhưng tôi tin rằng chỉ tính riêng doanh thu phí bảo hiểm. Các hợp đồng này sẽ có lãi, chưa kể đến những gì chúng tôi có thể kiếm được. Từ số tiền lớn mà chúng tôi nắm giữ. Khoản nợ phải trả cuối năm của chúng tôi đối với khoản phải trả này. Được ghi nhận là 1.8 tỷ USD. Và được đưa vào mục “Nợ phải trả theo hợp đồng phái sinh” trên bảng cân đối kế toán của chúng tôi.
Loại hợp đồng thứ hai bao gồm nhiều quyền chọn bán khác nhau. Mà chúng tôi đã bán trên bốn chỉ số chứng khoán (S&P 500 cộng với ba chỉ số nước ngoài). Các quyền chọn bán này có thời hạn ban đầu là 15 hoặc 20 năm. Và được thực hiện trên thị trường. Chúng tôi đã nhận được khoản phí bảo hiểm là 4.5 tỷ USD. Và chúng tôi đã ghi nhận khoản nợ phải trả vào cuối năm là 4.6 tỷ USD.
Các quyền chọn bán trong các hợp đồng này chỉ có thể thực hiện được vào ngày hết hạn. Tức là từ năm 2019 đến năm 2027. Và sau đó Berkshire sẽ chỉ cần thanh toán. Nếu chỉ số đang đề cập được báo giá ở mức thấp hơn mức hiện có vào ngày quyền chọn bán được viết. Một lần nữa, tôi tin rằng các hợp đồng này. Xét về tổng thể, sẽ có lãi. Và ngoài ra, chúng tôi sẽ nhận được thu nhập đáng kể từ khoản đầu tư của mình. Vào các khoản phí bảo hiểm mà chúng tôi nắm giữ trong khoảng thời gian 15 hoặc 20 năm.
Hai khía cạnh của hợp đồng phái sinh của chúng tôi đặc biệt quan trọng. Đầu tiên, trong mọi trường hợp, chúng tôi nắm giữ tiền. Điều đó có nghĩa là chúng tôi không có rủi ro đối tác.
Thứ hai, các quy tắc kế toán cho các hợp đồng phái sinh của chúng tôi. Khác với các quy tắc áp dụng cho danh mục đầu tư của chúng tôi. Trong danh mục đầu tư đó. Những thay đổi về giá trị được áp dụng cho giá trị tài sản ròng. Được hiển thị trên bảng cân đối kế toán của Berkshire. Nhưng không ảnh hưởng đến thu nhập trừ khi chúng tôi bán (hoặc ghi giảm) một khoản nắm giữ. Tuy nhiên, những thay đổi về giá trị của hợp đồng phái sinh phải được áp dụng cho thu nhập mỗi quý.
Do đó, các vị thế phái sinh của chúng tôi. Đôi khi sẽ gây ra những biến động lớn trong thu nhập được báo cáo. Mặc dù Charlie và tôi có thể tin rằng giá trị nội tại của các vị thế này không thay đổi nhiều. Anh ấy và tôi sẽ không bận tâm đến những biến động này. Mặc dù chúng có thể dễ dàng lên tới 1 tỷ USD trở lên trong một quý. Và chúng tôi hy vọng bạn cũng vậy.
Bạn sẽ nhớ rằng trong hoạt động kinh doanh bảo hiểm thảm họa của mình. Chúng tôi luôn sẵn sàng giao dịch sự biến động gia tăng trong thu nhập được báo cáo trong ngắn hạn. Để có được mức tăng lớn hơn về giá trị tài sản ròng trong dài hạn. Đó cũng là triết lý của chúng tôi trong các sản phẩm phái sinh.
* * * * * * * * * * * * *
Đồng đô la Mỹ tiếp tục suy yếu vào năm 2007 so với các loại tiền tệ chính. Và không có gì bí ẩn tại sao. Người Mỹ thích mua các sản phẩm được sản xuất ở nơi khác. Hơn là phần còn lại của thế giới thích mua các sản phẩm được sản xuất tại Hoa Kỳ. Không thể tránh khỏi, điều đó khiến Hoa Kỳ phải vận chuyển khoảng 2 tỷ USD giấy nợ và tài sản mỗi ngày. Đến phần còn lại của thế giới. Và theo thời gian, điều đó gây áp lực lên đồng đô la.
Khi đồng đô la giảm, nó vừa làm cho sản phẩm của chúng ta rẻ hơn đối với người nước ngoài mua. Và sản phẩm của họ đắt hơn đối với công dân Hoa Kỳ. Đó là lý do tại sao một đồng tiền giảm giá. Được cho là có thể chữa khỏi thâm hụt thương mại. Thật vậy, thâm hụt của Hoa Kỳ chắc chắn đã được giảm bớt nhờ sự sụt giảm lớn của đồng đô la.
Nhưng hãy suy ngẫm điều này. Vào năm 2002 khi đồng Euro trung bình là 94.6 cent. Thâm hụt thương mại của chúng ta với Đức (đối tác thương mại lớn thứ năm của chúng ta) là 36 tỷ USD. Trong khi vào năm 2007, khi đồng Euro trung bình là 1.37 USD. Thâm hụt của chúng ta với Đức lên tới 45 tỷ USD.
Tương tự như vậy, đồng đô la Canada trung bình là 64 cent vào năm 2002 và 93 cent vào năm 2007. Tuy nhiên, thâm hụt thương mại của chúng ta với Canada cũng tăng. Từ 50 tỷ USD vào năm 2002 lên 64 tỷ USD vào năm 2007. Cho đến nay, ít nhất là, một đồng đô la giảm giá không làm được nhiều. Để đưa hoạt động thương mại của chúng ta vào trạng thái cân bằng.
Gần đây có nhiều cuộc thảo luận về các quỹ đầu tư quốc gia. Và cách họ mua lại các doanh nghiệp lớn của Mỹ. Đây là việc của chúng ta, không phải là âm mưu đen tối nào đó của các chính phủ nước ngoài. Phương trình thương mại của chúng ta đảm bảo đầu tư nước ngoài lớn vào Hoa Kỳ. Khi chúng ta ép buộc cung cấp 2 tỷ USD mỗi ngày cho phần còn lại của thế giới. Họ phải đầu tư vào một thứ gì đó ở đây. Tại sao chúng ta phải phàn nàn khi họ chọn cổ phiếu thay vì trái phiếu?
Đồng tiền của đất nước chúng ta đang suy yếu không phải là lỗi của OPEC, Trung Quốc, v.v. Các nước phát triển khác phụ thuộc vào dầu nhập khẩu. Và cạnh tranh với hàng nhập khẩu của Trung Quốc giống như chúng ta. Khi xây dựng một chính sách thương mại hợp lý. Hoa Kỳ không nên chỉ trích các quốc gia để trừng phạt hoặc bảo vệ các ngành công nghiệp. Chúng ta cũng không nên thực hiện các hành động có khả năng gây ra hành vi trả đũa. Sẽ làm giảm xuất khẩu của Hoa Kỳ. Thương mại thực sự có lợi cho cả đất nước chúng ta và phần còn lại của thế giới.
Tuy nhiên, các nhà lập pháp của chúng ta nên nhận ra rằng sự mất cân bằng hiện tại là không bền vững. Và do đó nên áp dụng các chính sách sẽ làm giảm đáng kể chúng sớm hơn là muộn. Nếu không, 2 tỷ USD mỗi ngày của chúng ta. Được ép buộc cung cấp cho phần còn lại của thế giới. Có thể gây ra tình trạng khó tiêu trên toàn cầu theo một cách khó chịu. (Để biết thêm các bình luận khác về tính không bền vững của thâm hụt thương mại của chúng ta. Hãy xem bình luận của Alan Greenspan vào ngày 19 tháng 11 năm 2004. Biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang ngày 29 tháng 6 năm 2004. Và tuyên bố của Ben Bernanke vào ngày 11 tháng 9 năm 2007.)
* * * * * * * * * * * *
Tại Berkshire, chúng tôi chỉ nắm giữ một vị thế tiền tệ trực tiếp trong năm 2007. Đó là – hãy nín thở nào – đồng real của Brazil. Cách đây không lâu, việc đổi đô la lấy real là điều không tưởng. Rốt cuộc, trong thế kỷ qua. Năm phiên bản tiền tệ của Brazil đã thực sự biến thành giấy vụn. Giống như nhiều quốc gia có tiền tệ định kỳ suy yếu và chết. Những người Brazil giàu có đôi khi cất giấu một khoản tiền lớn ở Hoa Kỳ. Để bảo toàn tài sản của họ.
Nhưng bất kỳ người Brazil nào theo đuổi con đường thận trọng này. Sẽ mất một nửa giá trị tài sản ròng của mình trong năm năm qua. Sau đây là hồ sơ theo từng năm (được lập chỉ mục) của đồng real. So với đồng đô la từ cuối năm 2002 đến cuối năm 2007: 100; 122; 133; 152; 166; 199. Mỗi năm, đồng real tăng giá và đồng đô la giảm giá. Hơn nữa, trong phần lớn thời gian này. Chính phủ Brazil thực sự đã giữ giá trị của đồng real. Và hỗ trợ đồng tiền của chúng tôi bằng cách mua đô la trên thị trường.
Các vị thế tiền tệ trực tiếp của chúng tôi đã mang lại 2.3 tỷ USD lợi nhuận trước thuế trong năm năm qua. Và ngoài ra, chúng tôi còn thu được lợi nhuận từ việc nắm giữ trái phiếu của các công ty Hoa Kỳ. Được tính bằng các loại tiền tệ khác.
Ví dụ, vào năm 2001 và 2002, chúng tôi đã mua 310 triệu euro của Amazon.com, Inc. 6 7/8 năm 2010 với giá 57% mệnh giá. Vào thời điểm đó, trái phiếu của Amazon được định giá là tín dụng “rác”. Mặc dù chúng không phải vậy. (Vâng, Virginia, đôi khi bạn có thể tìm thấy những thị trường kém hiệu quả một cách lố bịch. Hoặc ít nhất là bạn có thể tìm thấy chúng ở bất kỳ đâu. Ngoại trừ các khoa tài chính của một số trường kinh doanh hàng đầu.)
Mệnh giá Euro của trái phiếu Amazon là một điểm thu hút quan trọng khác đối với chúng tôi. Euro ở mức 95 cent khi chúng tôi mua vào năm 2002. Do đó, chi phí của chúng tôi tính bằng đô la chỉ là 169 triệu USD. Bây giờ, trái phiếu được bán ở mức 102% mệnh giá. Và Euro có giá trị là 1.47 USD. Vào năm 2005 và 2006, một số trái phiếu của chúng tôi đã được thu hồi. Và chúng tôi đã nhận được 253 triệu USD cho chúng. Các trái phiếu còn lại của chúng tôi được định giá là 162 triệu USD vào cuối năm. Trong số 246 triệu USD lợi nhuận đã thực hiện và chưa thực hiện của chúng tôi. Khoảng 118 triệu USD là do đồng đô la giảm. Tiền tệ thực sự quan trọng.
Tại Berkshire, chúng tôi sẽ cố gắng tăng thêm dòng thu nhập trực tiếp và gián tiếp từ nước ngoài. Tuy nhiên, ngay cả khi thành công. Tài sản và thu nhập của chúng tôi sẽ luôn tập trung tại Hoa Kỳ. Bất chấp nhiều khiếm khuyết và vấn đề dai dẳng của đất nước chúng tôi. Pháp quyền, hệ thống kinh tế phản ứng với thị trường và niềm tin vào chế độ trọng dụng nhân tài của Hoa Kỳ. Gần như chắc chắn sẽ tạo ra sự thịnh vượng ngày càng tăng cho công dân của mình.
* * * * * * * * * * * *
Như tôi đã nói với bạn trước đây. Chúng tôi đã chuẩn bị kỹ lưỡng cho việc kế nhiệm CEO trong một thời gian. Vì chúng tôi có ba ứng cử viên nội bộ xuất sắc. Hội đồng quản trị biết chính xác ai sẽ chọn nếu tôi không có mặt. Do tử vong hoặc năng lực giảm sút. Và điều đó vẫn khiến hội đồng quản trị có hai người dự phòng.
Năm ngoái, tôi đã nói với bạn. Rằng chúng tôi cũng sẽ nhanh chóng hoàn thành kế hoạch kế nhiệm cho công việc đầu tư tại Berkshire. Và chúng tôi thực sự đã xác định được bốn ứng cử viên. Có thể kế nhiệm tôi trong việc quản lý đầu tư. Tất cả đều đang quản lý một khoản tiền lớn hiện tại. Và tất cả đều bày tỏ sự quan tâm lớn đến việc đến Berkshire nếu được gọi.
Hội đồng quản trị biết điểm mạnh của bốn người. Và mong muốn tuyển dụng một hoặc nhiều người nếu cần. Các ứng viên có độ tuổi từ trẻ đến trung niên, từ khá giả đến giàu có. Và tất cả đều muốn làm việc cho Berkshire. Vì những lý do vượt ra ngoài vấn đề lương bổng.
(Tôi đã miễn cưỡng từ bỏ ý định tiếp tục quản lý danh mục đầu tư sau khi qua đời. Từ bỏ hy vọng mang lại ý nghĩa mới cho thuật ngữ “suy nghĩ vượt ra ngoài khuôn khổ.”)
Những con số kỳ lạ – Các công ty đại chúng kiếm lợi nhuận như thế nào – Thư gửi cổ đông của Warren Buffett 2007
Cựu Thượng nghị sĩ Alan Simpson từng nói một câu nổi tiếng. “Những người đi trên đường cao tốc ở Washington. Không cần phải sợ giao thông đông đúc.” Tuy nhiên, nếu ông thực sự tìm kiếm những con phố vắng vẻ. Thì Thượng nghị sĩ nên xem xét đến kế toán của Corporate America.
Một cuộc trưng cầu dân ý quan trọng. Về việc các doanh nghiệp đường bộ ưa chuộng phương pháp nào đã diễn ra vào năm 1994. Các CEO của Hoa Kỳ vừa mới gây sức ép buộc Thượng viện Hoa Kỳ. Ra lệnh cho Hội đồng Chuẩn mực Kế toán Tài chính im lặng. Rằng một cuộc bỏ phiếu với tỷ lệ 88-9. Trước lời khiển trách đó, FASB đã thể hiện sự táo bạo. Bằng sự nhất trí nhất trí, không hơn không kém. Khi nói với các ông trùm công ty rằng các quyền chọn cổ phiế. Mà họ được trao tặng đại diện cho một hình thức bồi thường. Và giá trị của chúng phải được ghi nhận là một khoản chi phí.
Sau khi các thượng nghị sĩ bỏ phiếu, FASB. Hiện đã được 88 CPA của Thượng viện đào tạo về các nguyên tắc kế toán. Đã ra sắc lệnh rằng các công ty có thể lựa chọn giữa hai phương pháp báo cáo. Về các quyền chọn. Phương pháp xử lý được ưu tiên là chi phí giá trị của chúng. Nhưng các công ty cũng được phép bỏ qua khoản chi phí này. Miễn là các quyền chọn của họ được phát hành theo giá trị thị trường.
Một khoảnh khắc chân lý đã đến với các CEO của Hoa Kỳ. Và phản ứng của họ không mấy dễ chịu. Trong sáu năm tiếp theo. Chỉ có đúng hai trong số 500 công ty trong S&P đã chọn con đường được ưu tiên. Các CEO còn lại đã chọn con đường thấp. Do đó bỏ qua một khoản chi phí lớn và rõ ràng để báo cáo “thu nhập” cao hơn. Tôi chắc rằng một số người trong số họ cũng cảm thấy rằng. Nếu họ chọn chi phí, các giám đốc của họ có thể sẽ suy nghĩ kỹ hơn trong những năm tới. Trước khi phê duyệt các khoản tài trợ lớn mà các nhà quản lý mong muốn.
Hóa ra đối với nhiều CEO, ngay cả con đường thấp cũng không đủ tốt. Theo quy tắc bị làm yếu đi. Vẫn có hậu quả về thu nhập. Nếu các quyền chọn được phát hành với giá thực hiện thấp hơn giá trị thị trường. Không vấn đề gì. Để tránh quy tắc phiền toái đó, một số công ty đã lén lút ghi ngày ngược lại các quyền chọn. Để chỉ ra sai sự thật rằng chúng được cấp theo giá thị trường hiện tại. Trong khi thực tế chúng được phân phối với giá thấp hơn nhiều so với giá thị trường.
Nhiều thập kỷ vô lý về kế toán quyền chọn hiện đã được giải quyết. Nhưng các lựa chọn kế toán khác vẫn còn. Quan trọng trong số đó là giả định về lợi nhuận đầu tư. Mà một công ty sử dụng để tính toán chi phí lương hưu. Sẽ không có gì ngạc nhiên khi nhiều công ty tiếp tục chọn một giả định. Cho phép họ báo cáo “thu nhập” không vững chắc. Đối với 363 công ty trong S&P có kế hoạch lương hưu. Giả định này vào năm 2006 trung bình là 8%. Hãy cùng xem xét khả năng đạt được điều đó.
Lượng trái phiếu và tiền mặt trung bình mà tất cả các quỹ hưu trí nắm giữ là khoảng 28%. Và lợi nhuận từ những tài sản này có thể kỳ vọng không quá 5%. Tất nhiên, lợi nhuận cao hơn có thể đạt được. Nhưng đi kèm với rủi ro thua lỗ tương ứng (hoặc lớn hơn).
Điều này có nghĩa là 72% tài sản còn lại – chủ yếu là cổ phiếu. Chủ yếu được nắm giữ trực tiếp hoặc thông qua các phương tiện như quỹ đầu cơ hoặc đầu tư vốn cổ phần tư nhân. Phải kiếm được 9.2% để quỹ nói chung đạt được mức 8% như dự kiến. Và lợi nhuận đó phải được trả sau khi trừ tất cả các khoản phí. Hiện cao hơn nhiều so với trước đây.
Kỳ vọng này thực tế đến mức nào? Hãy cùng xem lại một số dữ liệu mà tôi đã đề cập cách đây hai năm: Trong thế kỷ 20, Dow đã tăng từ 66 lên 11,497. Mặc dù có vẻ rất lớn, nhưng mức tăng này giảm xuống còn 5.3% khi tính gộp hàng năm. Một nhà đầu tư sở hữu Dow trong suốt thế kỷ. Cũng sẽ nhận được cổ tức hậu hĩnh trong phần lớn thời gian. Nhưng chỉ khoảng 2% trong những năm cuối. Đó là một thế kỷ tuyệt vời.
Hãy nghĩ về thế kỷ này. Để các nhà đầu tư chỉ cần khớp với mức tăng giá trị thị trường 5.3% đó. Dow gần đây đã dưới 13,000. Sẽ cần phải đóng cửa ở mức khoảng 2,000,000 vào ngày 31 tháng 12 năm 2099. Chúng ta đã bước sang năm thứ tám của thế kỷ này. Và chúng ta đã tích lũy được chưa đến 2,000 trong số 1,988,000 điểm Dow. Mà thị trường cần phải đi trong trăm năm này để bằng 5.3% của năm trước.
Thật buồn cười khi các nhà bình luận thường xuyên thở hổn hển. Trước viễn cảnh Dow vượt qua một số chẵn hàng nghìn, chẳng hạn như 14,000 hoặc 15,000. Nếu họ tiếp tục phản ứng theo cách đó. Mức tăng hàng năm 5.3% trong thế kỷ này. Sẽ có nghĩa là họ sẽ trải qua ít nhất 1,986 cơn động kinh trong 92 năm tới. Mặc dù mọi thứ đều có thể xảy ra. Nhưng liệu có ai thực sự tin rằng đây là kết quả có khả năng xảy ra nhất không?
Cổ tức vẫn duy trì ở mức khoảng 2%. Ngay cả khi cổ phiếu đạt mức tăng trưởng trung bình 5.3% hàng năm của những năm 1900. Thì phần vốn chủ sở hữu của tài sản theo kế hoạch. Cho phép chi phí là 0.5% – sẽ không tạo ra quá 7% hoặc hơn. Và 0.5% có thể đánh giá thấp chi phí. Xét đến sự hiện diện của nhiều lớp cố vấn và nhà quản lý có giá cao (“người hỗ trợ”).
Đương nhiên, mọi người đều mong muốn mình ở mức trên trung bình. Và những người hỗ trợ đó – thật may mắn. Chắc chắn sẽ khuyến khích khách hàng của họ tin tưởng như vậy. Nhưng, xét về mặt nhóm, nhóm được người hỗ trợ hỗ trợ phải ở mức dưới trung bình.
Lý do rất đơn giản: 1) Nhìn chung, các nhà đầu tư sẽ nhất thiết phải kiếm được lợi nhuận trung bình. Trừ đi chi phí họ phải chịu. 2) Các nhà đầu tư thụ động và chỉ số, thông qua chính sự không hoạt động của họ. Sẽ kiếm được mức trung bình đó trừ đi chi phí rất thấp. 3) Với nhóm đó kiếm được lợi nhuận trung bình, thì nhóm còn lại – các nhà đầu tư chủ động cũng vậy. Nhưng nhóm này sẽ phải chịu chi phí giao dịch, quản lý và tư vấn cao.
Do đó, lợi nhuận của các nhà đầu tư tích cực sẽ giảm đi. Theo tỷ lệ phần trăm lớn hơn nhiều. So với những người anh em không hoạt động của họ. Điều đó có nghĩa là nhóm thụ động – những người “không biết gì” – phải chiến thắng.
Tôi nên đề cập rằng những người mong đợi kiếm được 10% hàng năm từ cổ phiếu trong thế kỷ này. Hình dung rằng 2% trong số đó sẽ đến từ cổ tức và 8% từ việc tăng giá. Đang ngầm dự đoán mức khoảng 24,000,000 trên Dow vào năm 2100. Nếu cố vấn của bạn nói chuyện với bạn. Về lợi nhuận hai chữ số từ cổ phiếu. Hãy giải thích phép toán này cho anh ta. Không phải là nó sẽ làm anh ta bối rối.
Nhiều người trợ giúp rõ ràng là hậu duệ trực tiếp của nữ hoàng trong Alice ở xứ sở thần tiên. Người đã nói: “Ồ, đôi khi tôi đã tin tới sáu điều không thể trước bữa sáng.” Hãy cẩn thận với người trợ giúp trơn tru lấp đầy đầu bạn bằng những tưởng tượng. Trong khi anh ta lấp đầy túi mình bằng phí.
Một số công ty có các kế hoạch lương hưu ở châu Âu cũng như ở Hoa Kỳ. Và, trong kế toán của họ, hầu như tất cả đều cho rằng các kế hoạch của Hoa Kỳ. Sẽ kiếm được nhiều hơn các kế hoạch không phải của Hoa Kỳ. Sự khác biệt này thật khó hiểu: Tại sao các công ty này không nên giao cho các nhà quản lý Hoa Kỳ của họ. Phụ trách các tài sản lương hưu không phải của Hoa Kỳ. Và để họ thực hiện phép thuật của mình trên các tài sản này? Tôi chưa bao giờ thấy câu đố này được giải thích. Nhưng các kiểm toán viên và chuyên gia tính toán được giao nhiệm vụ. Thẩm định các giả định về lợi nhuận dường như không có vấn đề gì với điều đó.
Tuy nhiên, điều không phải là câu đố là tại sao các CEO lại chọn giả định đầu tư cao. Điều này cho phép họ báo cáo thu nhập cao hơn. Và nếu họ sai, như tôi tin là vậy. Thì gà sẽ không về chuồng cho đến rất lâu sau khi họ nghỉ hưu.
Sau nhiều thập kỷ thúc đẩy giới hạn – hoặc tệ hơn. Trong nỗ lực báo cáo con số cao nhất có thể cho thu nhập hiện tại. Corporate America nên nới lỏng. Họ nên lắng nghe đối tác của tôi, Charlie: “Nếu bạn đánh ba quả bóng ra ngoài giới hạn về bên trái. Hãy nhắm một chút sang bên phải ở cú đánh tiếp theo.”
* * * * * * * * * * * *
Bất kể những bất ngờ nào về chi phí lương hưu dành cho các cổ đông trong tương lai. Những cú sốc này sẽ bị vượt qua nhiều lần. So với những cú sốc mà người nộp thuế phải trải qua. Các lời hứa về lương hưu công là rất lớn. Và trong nhiều trường hợp, nguồn tài trợ không đủ.
Vì ngòi nổ của quả bom hẹn giờ này rất dài nên các chính trị gia không muốn gây ra nỗi đau về thuế. Vì các vấn đề sẽ chỉ trở nên rõ ràng sau khi các quan chức này rời đi. Những lời hứa liên quan đến việc nghỉ hưu rất sớm. Đôi khi là đối với những người ở độ tuổi 40. Và những điều chỉnh chi phí sinh hoạt hào phóng là điều dễ dàng đối với những viên chức này. Trong một thế giới mà mọi người sống lâu hơn và lạm phát chắc chắn. Những lời hứa đó sẽ không dễ thực hiện chút nào.
* * * * * * * * * * * *
Sau khi nêu ra những thất bại của “hệ thống danh dự” trong kế toán của Hoa Kỳ. Tôi cần chỉ ra rằng đây chính xác là hệ thống hiện có tại Berkshire. Đối với một mục bảng cân đối kế toán thực sự lớn. Trong mọi báo cáo chúng tôi gửi cho bạn. Chúng tôi phải ước tính dự trữ tổn thất cho các đơn vị bảo hiểm của mình. Nếu ước tính của chúng tôi sai. Điều đó có nghĩa là cả bảng cân đối kế toán và báo cáo thu nhập của chúng tôi đều sẽ sai. Vì vậy, tất nhiên chúng tôi cố gắng hết sức để đưa ra những dự đoán chính xác. Tuy nhiên, trong mọi báo cáo, ước tính của chúng tôi chắc chắn sẽ sai.
Vào cuối năm 2007, chúng tôi trình bày khoản nợ bảo hiểm là 56 tỷ USD. Thể hiện dự đoán của chúng tôi về số tiền chúng tôi. Sẽ phải trả cho tất cả các sự kiện tổn thất xảy ra trước cuối năm. (Trừ khoảng 3 tỷ USD dự trữ đã được chiết khấu về giá trị hiện tại).
Chúng tôi biết đến hàng ngàn sự kiện. Và đã định giá bằng USD cho mỗi sự kiện. Phản ánh những gì chúng tôi tin rằng mình sẽ phải trả. Bao gồm các chi phí liên quan (như phí luật sư). Mà chúng tôi sẽ phải chịu trong quá trình thanh toán. Trong một số trường hợp, trong số đó có các khiếu nại về một số thương tích nghiêm trọng được bảo hiểm bồi thường của người lao động. Các khoản thanh toán sẽ được thực hiện trong 50 năm hoặc lâu hơn.
Chúng tôi cũng bao gồm một khoản dự trữ lớn cho các khoản lỗ xảy ra trước cuối năm. Nhưng chúng tôi vẫn chưa nghe nói đến. Đôi khi, chính người được bảo hiểm không biết rằng đã xảy ra mất mát. (Hãy nghĩ đến một vụ biển thủ vẫn chưa được phát hiện trong nhiều năm.) Đôi khi chúng tôi nghe nói về các khoản lỗ. Từ các hợp đồng bảo hiểm đã bảo hiểm cho người được bảo hiểm của chúng tôi nhiều thập kỷ trước.
Một câu chuyện tôi đã kể cho bạn cách đây vài năm. Minh họa cho vấn đề của chúng ta. Trong việc ước tính chính xác nghĩa vụ mất mát của mình. Một anh chàng đang trong chuyến công tác quan trọng ở Châu Âu. Thì chị gái anh ấy gọi điện báo rằng bố anh ấy đã mất. Anh trai cô ấy giải thích rằng anh ấy không thể về được. Nhưng nói rằng không tiếc tiền cho đám tang, anh ấy sẽ chi trả chi phí.
Khi anh ấy trở về, chị gái anh ấy nói rằng buổi lễ rất tuyệt. Và đưa cho anh ấy hóa đơn tổng cộng là 8,000 USD. Anh ấy đã trả tiền nhưng một tháng sau nhận được hóa đơn từ nhà xác là 10 USD. Anh ấy cũng đã trả số tiền đó. Và một khoản phí 10 USD nữa mà anh ấy nhận được một tháng sau đó. Khi một hóa đơn 10 USD thứ ba được gửi cho anh ấy vào tháng sau. Người đàn ông bối rối đã gọi cho chị gái mình để hỏi chuyện gì đang xảy ra. “Ồ”, cô ấy trả lời, “Em quên nói với chị. Chúng em đã chôn bố trong một bộ vest thuê”.
Tại các công ty bảo hiểm của chúng tôi. Chúng tôi có một số lượng lớn “bộ vest thuê”. Được chôn cất trên khắp thế giới mà không rõ nhưng chắc chắn là rất lớn. Chúng tôi cố gắng ước tính chính xác hóa đơn cho họ. Trong mười hoặc hai mươi năm nữa. Chúng tôi thậm chí có thể đưa ra một dự đoán tốt. Về mức độ không chính xác của dự đoán hiện tại của chúng tốt. Nhưng ngay cả dự đoán đó cũng sẽ có thể gây bất ngờ. Cá nhân tôi tin rằng dự trữ được nêu của chúng ta là đủ. Nhưng tôi đã sai nhiều lần trong quá khứ.
Cuộc họp thường niên – Thư gửi cổ đông của Warren Buffett 2007
Cuộc họp của chúng tôi năm nay sẽ được tổ chức vào thứ Bảy, ngày 3 tháng 5. Như thường lệ, cửa sẽ mở tại Trung tâm Qwest lúc 7 giờ sáng. Và một bộ phim Berkshire mới sẽ được chiếu lúc 8:30. Vào lúc 9:30, chúng tôi sẽ trực tiếp đến phần hỏi đáp. Phần này (có nghỉ trưa tại gian hàng của Qwest) sẽ kéo dài đến 3:00. Sau đó, sau một thời gian nghỉ ngắn. Charlie và tôi sẽ triệu tập cuộc họp thường niên lúc 3:15. Nếu bạn quyết định rời đi trong thời gian hỏi đáp trong ngày. Vui lòng rời đi trong khi Charlie đang nói chuyện.
Tất nhiên, lý do tốt nhất để rời đi là để mua sắm. Chúng tôi sẽ giúp bạn làm điều đó bằng cách lấp đầy hội trường rộng 194,300 foot vuông. Liền kề với khu vực họp bằng các sản phẩm của các công ty con Berkshire. Năm ngoái, 27,000 người đến dự cuộc họp đã hoàn thành nhiệm vụ của mình. Và hầu như mọi địa điểm đều đạt doanh số kỷ lục. Nhưng bạn có thể làm tốt hơn. (Nếu cần, tôi sẽ khóa cửa.)
Năm nay, chúng tôi sẽ lại giới thiệu một ngôi nhà Clayton. (Có gạch Acme, thảm Shaw, vật liệu cách nhiệt Johns Manville. Chốt MiTek, mái hiên Carefree và đồ nội thất NFM). Bạn sẽ thấy rằng ngôi nhà rộng 1,550 foot vuông này. Có giá 69,500 USD, mang lại giá trị đặc biệt. Và sau khi mua nhà, hãy cân nhắc mua cả xe RV Forest River và thuyền phao được trưng bày gần đó.
GEICO sẽ có một gian hàng với sự tham gia của một số cố vấn hàng đầu từ khắp cả nước. Tất cả đều sẵn sàng cung cấp cho bạn báo giá bảo hiểm ô tô. Trong hầu hết các trường hợp, GEICO sẽ có thể cung cấp cho bạn. Mức chiết khấu đặc biệt dành cho cổ đông (thường là 8%). Ưu đãi đặc biệt này được 45 trong số 50 khu vực pháp lý mà chúng tôi hoạt động cho phép.
(Một điểm bổ sung: Mức chiết khấu không được cộng dồn. Nếu bạn đủ điều kiện để được hưởng một mức chiết khấu khác. Chẳng hạn như đối với một số nhóm nhất định.) Hãy mang theo thông tin chi tiết về bảo hiểm hiện tại của bạn. Và xem chúng tôi có thể giúp bạn tiết kiệm tiền hay không. Đối với ít nhất 50% các bạn, tôi tin là chúng tôi có thể.
Vào thứ Bảy, tại sân bay Omaha. Chúng tôi sẽ có một loạt máy bay thông thường của NetJets để bạn kiểm tra. Hãy ghé qua gian hàng NetJets tại Qwest để tìm hiểu về việc xem những chiếc máy bay này. Đến Omaha bằng xe buýt. Rời đi trên chiếc máy bay mới của bạn. Và mang theo tất cả gel vuốt tóc và kéo mà bạn muốn lên máy bay.
Tiếp theo, nếu bạn còn tiền, hãy ghé thăm Bookworm. Nơi bạn sẽ tìm thấy khoảng 25 cuốn sách và DVD – tất cả đều được giảm giá. Do Poor Charlie’s Almanack dẫn đầu. Không cần bất kỳ quảng cáo hay đặt chỗ tại hiệu sách nào. Cuốn sách Charlie hiện đã bán được gần 50,000 bản. Đối với những bạn không thể tham dự cuộc họp. Hãy truy cập poorcharliesalmanack.com để đặt mua một bản.
Một tệp đính kèm trong tài liệu ủy quyền được đính kèm với báo cáo này. Giải thích cách bạn có thể có được thông tin xác thực. Mà bạn sẽ cần để tham dự cuộc họp và các sự kiện khác. Đối với việc đặt vé máy bay, khách sạn và ô tô. Chúng tôi đã đăng ký lại American Express (800-799-6634) để được hỗ trợ đặc biệt. Carol Pedersen, người xử lý những vấn đề này, đã làm việc rất tốt cho chúng tôi mỗi năm. Và tôi cảm ơn cô ấy vì điều đó. Phòng khách sạn có thể khó tìm, nhưng hãy làm việc với Carol. Và bạn sẽ có được một phòng.
Tại Nebraska Furniture Mart, tọa lạc trên một khu đất rộng 77 mẫu Anh trên Phố 72 giữa Dodge và Pacific. Chúng tôi sẽ lại có mức giá giảm giá “Berkshire Weekend”. Chúng tôi đã khởi xướng sự kiện đặc biệt này tại NFM cách đây mười một năm. Và doanh số trong “Weekend” đã tăng từ 5.3 triệu USD vào năm 1997. Lên 30.9 triệu USD vào năm 2007. Đây là khối lượng lớn hơn hầu hết các cửa hàng đồ nội thất ghi nhận trong một năm.
Để được giảm giá Berkshire, bạn phải mua hàng từ Thứ Năm, ngày 1 tháng 5 đến Thứ Hai, ngày 5 tháng 5. Bao gồm cả Thứ Hai và cũng phải xuất trình giấy chứng nhận họp của bạn. Mức giá đặc biệt của giai đoạn này. Thậm chí sẽ áp dụng cho các sản phẩm của một số nhà sản xuất uy tín. Những nhà sản xuất này thường có quy định nghiêm ngặt về việc giảm giá. Nhưng theo tinh thần của tuần lễ cổ đông của chúng tôi. Họ đã tạo ra một ngoại lệ cho bạn.
Chúng tôi đánh giá cao sự hợp tác của họ. NFM mở cửa từ 10 giờ sáng đến 9 giờ tối từ Thứ Hai đến Thứ Bảy và từ 10 giờ sáng đến 6 giờ chiều vào Chủ Nhật. Vào Thứ Bảy năm nay, từ 5:30 chiều Từ 8 giờ tối đến 8 giờ tối. NFM sẽ tổ chức Baja Beach Bash với các món tacos thịt bò và thịt gà.
Tại Borsheims, chúng tôi sẽ lại tổ chức hai sự kiện chỉ dành cho cổ đông. Sự kiện đầu tiên sẽ là tiệc chiêu đãi cocktail. Từ 6 giờ chiều đến 10 giờ tối Thứ Sáu, ngày 2 tháng 5. Buổi dạ tiệc thứ hai sẽ được tổ chức vào Chủ nhật, ngày 4 tháng 5 sáng đến 4 giờ chiều vào Thứ Bảy, chúng tôi sẽ mở cửa đến 6 giờ chiều.
Do đó, chúng tôi sẽ có rất đông người tham dự tại Borsheims trong suốt cuối tuần. Vì vậy, để thuận tiện cho bạn, giá cổ đông sẽ có từ Thứ Hai. Ngày 28 tháng 4 đến Thứ Bảy, ngày 10 tháng 5. Trong thời gian đó, vui lòng xác nhận mình là cổ đông. Bằng cách xuất trình thông tin đăng nhập cuộc họp của bạn hoặc giấy tờ chứng nhận của môi giới cho thấy bạn là người nắm giữ Berkshire.
Vào Chủ nhật, trong một căn lều bên ngoài Borsheims, Patrick Wolff. Nhà vô địch cờ vua Hoa Kỳ hai lần bị bịt mắt, sẽ đối đầu với tất cả những người đến. Những người sẽ mở to mắt trong nhóm sáu người gần đó. Norman Beck, một ảo thuật gia đáng chú ý đến từ Dallas. sẽ khiến người xem bối rối. Ngoài ra, chúng tôi sẽ có Bob Hamman và Sharon Osberg. Hai trong số những chuyên gia chơi bài bridge hàng đầu thế giới. Có mặt để chơi bài bridge với các cổ đông của chúng tôi vào chiều Chủ nhật.
Gorat’s một lần nữa sẽ mở cửa dành riêng cho các cổ đông của Berkshire vào Chủ nhật. Ngày 4 tháng 5 và sẽ phục vụ từ 4 giờ chiều đến 10 giờ tối. Năm ngoái, Gorat’s, có 240 chỗ ngồi, đã phục vụ 915 bữa tối vào Chủ nhật của Cổ đông. Tổng cộng trong ba ngày là 2,487 bữa trong đó có 656 bữa tối. Bít tết T bone, món khai vị được giới sành ăn ưa thích. Hãy nhớ rằng để đến Gorat’s vào ngày hôm đó, bạn phải đặt trước. Để đặt chỗ, hãy gọi 402-551-3733 vào ngày 1 tháng 4 (nhưng không phải trước đó).
Chúng tôi sẽ lại tổ chức tiệc chiêu đãi vào lúc 4 giờ chiều thứ Bảy. Dành cho các cổ đông đến từ bên ngoài Bắc Mỹ. Cuộc họp hàng năm của chúng tôi thu hút nhiều người từ khắp nơi trên thế giới. Và Charlie và tôi muốn chắc chắn rằng chúng tôi sẽ đích thân chào đón những người đã đến. Năm ngoái, chúng tôi rất vui được gặp hơn 400 bạn từ hàng chục quốc gia. Bất kỳ cổ đông nào đến từ Hoa Kỳ hoặc Canada đều sẽ được cấp chứng chỉ đặc biệt và hướng dẫn tham dự sự kiện này.
* * * * * * * * * * * *
Ở độ tuổi 84 và 77, Charlie và tôi vẫn may mắn hơn cả những gì chúng tôi mơ ước. Chúng tôi sinh ra ở Mỹ. Có cha mẹ tuyệt vời, những người đã chứng kiến chúng tôi được giáo dục tốt. Có gia đình tuyệt vời và sức khỏe tuyệt vời. Và được trang bị gen “kinh doanh” cho phép chúng tôi thịnh vượng. Theo cách cực kỳ không cân xứng với nhiều người đóng góp nhiều hoặc nhiều hơn cho phúc lợi của xã hội.
Hơn nữa, chúng tôi từ lâu đã có những công việc mà chúng tôi yêu thích. Nơi chúng tôi được các cộng sự tài năng và vui vẻ giúp đỡ theo vô số cách. Mỗi ngày đều thú vị với chúng tôi. Không có gì ngạc nhiên khi chúng tôi nhảy tap để làm việc. Nhưng không gì vui hơn đối với chúng tôi. Bằng việc gặp gỡ các đối tác cổ đông của mình tại cuộc họp thường niên của Berkshire. Vì vậy, hãy tham gia cùng chúng tôi vào ngày 3 tháng 5. Tại Qwest cho sự kiện Woodstock for Capitalists thường niên của chúng tôi. Chúng tôi sẽ gặp bạn ở đó.
Tháng 2 năm 2008
Warren E. Buffett
Chủ tịch Hội đồng quản trị
Kết luận
Trên đây là toàn bộ thông tin về bức thư gửi cổ đông của Warren Buffett năm 2007. Mà Cú đã biên soạn lại dựa trên bản gốc bằng Tiếng Anh để anh em dễ tham khảo. Quá trình biên soạn sẽ không tránh khỏi những lỗi dùng từ. Hy vọng anh em sẽ đón nhận một khách khách quan nhất có thể. Nếu có bất cứ vấn đề gì còn thắc mắc, anh em hoàn toàn có thể inbox về Fanpage Cú Thông Thái. Hoặc comment ngay dưới bài viết. Cú sẽ cố gắng giải đáp chi tiết nhất có thể để anh em dễ hiểu.
Đồng thời, cũng mong bài viết này mang lại ít nhiều giá trị cho anh em trên hành trình làm nhà đầu tư giá trị. Cũng như kiến thức đầu tư đúng đắn từ những quan điểm, góc nhìn của tỷ phú Warren Buffett được trình bày trong thư. Anh em nhớ follow kênh của Cú để tiếp tục update những bài viết tiếp theo trong chuỗi series Thư gửi cổ đông của Warren Buffett nhé!
Link gốc thư gửi cổ đông của Warren Buffett năm 2007 bằng Tiếng Anh cho anh em tham khảo: https://www.berkshirehathaway.com/letters/2007ltr.pdf
Tham khảo ngay:
- Thư gửi cổ đông của Warren Buffett 1977 – Kinh doanh dệt may tồi tệ
- Thư gửi cổ đông của Warren Buffett 1978 – Các Công ty Bảo Hiểm tuyệt vời
- Thư gửi cổ đông của Warren Buffett 1979 – Ngân hàng đạt kết quả vượt trội
Ngoài ra, còn nhiều kiến thức bổ ích khác về chứng khoán mà Cú có chia sẻ trên kênh Youtube. Anh em có thể ghé kênh youtube của Cú để tham khảo thêm nhiều kiến thức về chứng khoán – tài chính.
Nếu muốn tìm hiểu sâu hơn về cách đầu tư cổ phiếu nói riêng, chứng khoán nói chung. Đặc biệt là với những anh em vừa chân ướt chân ráo bước vào thị trường. Anh em có thể tham khảo những bài hướng dẫn đầu tư chứng khoán cơ bản như:
>>Hướng dẫn đầu tư chứng khoán từ A-Z cho người mới bắt đầu
>>5 Bước hướng dẫn đầu tư chứng khoán cho F0 tuổi 30 (Nên biết)
Những bài viết này đều được Cú tổng hợp từ những kinh nghiệm đầu tư thực chiến của mình. Anh em có thể tham khảo hoặc có bất cứ thắc mắc gì có thể inbox cho Cú.
Khóa học chứng khoán cho NĐT F0 của Cú
Như đã nhắc ở phía trên, hiện tại Cú có cung cấp 3 khóa học chứng khoán từ cơ bản đến nâng cao. Cụ thể, bao gồm 3 khóa học: phân tích cổ phiếu BĐS, chứng khoán cơ sở, và chứng khoán phái sinh. Khóa học sẽ giúp anh em:
💯 Cung cấp kiến thức căn bản từ A-Z cho nhà đầu tư cả mới và lâu năm.
💯 Thực chiến thị trường, thành thạo các lệnh giao dịch.
💯 Hiểu đúng về cổ phiếu BĐS, mô hình kinh doanh, cách biến dự án thành tiền của DN BĐS.
Vì vậy nếu anh em nào có nhu cầu, có thể đăng ký khóa học hướng dẫn cơ bản từ A-Z về chứng khoán của Cú. Khóa học dành cho cả nhà đầu tư mới và lâu năm. Chỉ cần inbox là Cú sẽ giải đáp các thắc mắc về đầu tư và khóa học cho anh em nhé!
Chúc anh em đầu tư thành công!
Các kênh liên lạc
Để cập nhật thêm nhiều thông tin bổ ích về chứng khoán, theo dõi các kênh của Cú theo thông tin:
| Facebook: https://www.facebook.com/CuThongThai.VNInvestor/
| Youtube: https://www.youtube.com/channel/UCsk1Sln_4ju2JVyPhFcWwtA?sub_confirmation=1
| Tiktok: https://www.tiktok.com/@cuthongthai
| Instagram: https://www.instagram.com/cuthongthai/
| Podcasts: https://open.spotify.com/show/2QVMe6zi7toZM1YzRdUt7V
| Group cộng đồng Nhà đầu tư F0: https://www.facebook.com/groups/17609477738969
