Thư gửi cổ đông của Warren Buffett 1978 – Các Công ty Bảo Hiểm tuyệt vời

Tiếp tục với Series Thư gửi cổ đông của Warren Buffett và những bài học đắt giá cho nhà đầu tư. Hôm nay anh em cùng Cú tìm hiểu về bức thư năm 1978 của nhà đầu tư huyền thoại Warren Buffett nhé.

Bức thư gửi cổ đông của Warren Buffett năm 1978 có 6 mục chính ở các lĩnh vực: 

– Phần 1. Trình bày về Nguồn thu nhập của Berkshire Hathaway

– Phần 2. Ngành dệt may

– Phần 3. Ngành bảo lãnh phát hành Bảo hiểm

– Phần 4. Ngành đầu tư Bảo hiểm 

– Phần 5. Ngành Ngân hàng

– Phần 6. Ngành Ngân hàng

Trước khi đi vào tìm hiểu chi tiết thư gửi cổ đông của Warren Buffett năm 1978. Cú có một lưu ý nhỏ là thư được dịch từ bản gốc Tiếng Anh. Vì vậy không tránh khỏi một số lỗi dùng thuật ngữ. Hy vọng anh em sẽ dễ hiểu và có góc nhìn khách quan đối với bài viết cùng Cú nhé!

Mở đầu tâm thư gửi cổ đông của Warren Buffett năm 1978

“Gửi các Cổ đông của Berkshire Hathaway Inc.: 

Đầu tiên, chúng ta hãy cùng dành đôi lời dưới góc nhìn của kế toán viên. Việc sáp nhập với Diversified Retailing Company, Inc. được thực hiện vào cuối năm. Đã làm phát sinh thêm hai vẫn đề phức tạp mới trong việc trình bày kết quả tài chính của chúng tôi. Sau khi sáp nhập, quyền sở hữu của chúng tôi đối với Blue Chip Stamps đã tăng lên khoảng 58%. Và do đó, các tài khoản của công ty đó phải được hợp nhất đầy đủ trong Bảng cân đối kế toán. Cũng như là Báo cáo thu nhập của Berkshire Hathaway. 

Trong các báo cáo trước đây. Phần chia sẻ của chúng tôi về thu nhập ròng (Net earnings) chỉ riêng của Blue Chip. Đã được đưa vào như một mục duy nhất trên Báo cáo thu nhập của Berkshire. Và đã có một dòng tương tự được đưa vào Bảng cân đối kế toán của chúng tôi về phần tài sản ròng của họ. 

Việc hợp nhất đầy đủ doanh thu, chi phí, khoản phải thu, hàng tồn kho, nợ,… Đã tạo ra một tập hợp số liệu từ nhiều doanh nghiệp khác nhau. Bao gồm dệt may, bảo hiểm, kẹo, báo, tem giao dịch thương mại,…. Mỗi loại với những đặc điểm kinh tế khác nhau đáng kể.

Trong một số doanh nghiệp này, quyền sở hữu của bạn là 100%. Nhưng trong những doanh nghiệp thuộc sở hữu của Blue Chip. Những công ty được hợp nhất hoàn toàn. Thì quyền sở hữu của bạn với tư cách là cổ đông của Berkshire chỉ còn là 58%. (Quyền sở hữu của những người khác đối với số dư của các doanh nghiệp này. Sẽ được tính bằng khoản mục lợi ích tối thiểu (Minority interest) lớn ở bên nợ phải trả của Bảng cân đối kế toán).

Một nhóm các mục Bảng cân đối kế toán và Thu nhập như vậy. Có một số thuộc sở hữu hoàn toàn, một số thuộc sở hữu một phần. Và có xu hướng che khuất thực tế kinh tế nhiều hơn là làm sáng tỏ nó. Trên thực tế, nó đại diện cho một hình thức trình bày mà chúng tôi không bao giờ chuẩn bị để sử dụng nội bộ trong năm. Và không có giá trị đối với chúng tôi trong bất kỳ hoạt động quản lý nào.

Vì lý do đó, trong suốt báo cáo, chúng tôi cung cấp nhiều thông tin tài chính riêng biệt. Và bình luận về các phân khúc kinh doanh khác nhau. Để giúp bạn đánh giá hiệu suất và triển vọng của Berkshire. Phần lớn thông tin được phân đoạn này là do yêu cầu từ các quy tắc tiết lộ của SEC. Và được đề cập trong “Thảo luận của ban quản lý” từ trang 29 đến 34. Và trong bức thư này, chúng tôi cố gắng trình bày cho bạn một cái nhìn chân thực nhất. Về các thực thể điều hành khác nhau của chúng tôi từ cùng một quan điểm mà chúng tôi xem chúng về mặt quản lý.

Sự phức tạp thứ hai phát sinh từ việc sáp nhập. Đó chính là các số liệu năm 1977 trong báo cáo này. Khác với các số liệu năm 1977 trong báo cáo mà chúng tôi đã gửi cho bạn năm ngoái. Quy ước kế toán yêu cầu rằng khi hai công ty như Diversified và Berkshire được hợp nhất. Tất cả dữ liệu tài chính sau đó phải được trình bày như thể các công ty đã được hợp nhất vào thời điểm chúng được thành lập. Chứ không phải chỉ mới đây. 

Vì vậy, trên thực tế, các báo cáo tài chính đính kèm giả định rằng vào năm 1977 (và những năm trước đó). Vụ sáp nhập của Diversified và Berkshire đã diễn ra. Mặc dù ngày sáp nhập thực tế là ngày 30 tháng 12 năm 1978. Cơ sở thay đổi này làm cho bình luận so sánh trở nên khó hiểu. Thỉnh thoảng trong báo cáo tường thuật của mình, chúng tôi sẽ nói về các số liệu. Và hiệu quả hoạt động của các cổ đông Berkshire như đã được báo cáo trước đây cho bạn. Thay vì được trình bày lại sau khi sáp nhập với Diversified. 

Với lời mở đầu đó, có thể khẳng định rằng, dù có hay không có số liệu trình bày lại. Năm 1978 là một năm tốt lành. Thu nhập hoạt động (Operating earnings), không bao gồm lãi vốn hay còn gọi là lợi tức vốn (capital gains). Ở mức 19,4% khoản đầu tư ban đầu của các cổ đông. Chỉ bằng một phần nhỏ so với kỷ lục năm 1972 của chúng tôi. Mặc dù chúng tôi tin rằng việc tính lãi hoặc lỗ vốn khi đánh giá hiệu suất của một năm là không phù hợp.

Nhưng chúng là một thành phần quan trọng của hồ sơ dài hạn. Vì những lợi ích như vậy, mức tăng trưởng dài hạn của vốn chủ sở hữu trên mỗi cổ phiếu của Berkshire. Là lớn hơn mức có thể được biểu thị bằng cách gộp lợi nhuận từ thu nhập hoạt động mà chúng tôi đã báo cáo hàng năm. 

Ví dụ như trong ba năm qua – nhìn chung cũng được xem là thời kỳ may mắn đối với ngành bảo hiểm. Nhà sản xuất lợi nhuận lớn nhất của chúng ta – giá trị ròng trên mỗi cổ phiếu của Berkshire gần như đã tăng gấp đôi. Nhờ đó lãi gộp ở mức khoảng 25% hàng năm. Thông qua sự kết hợp giữa thu nhập hoạt động tốt và vốn khá lớn đạt được. 

Mức tăng vốn chủ sở hữu 25% này từ tất cả các nguồn. Cũng như mức tăng 19,4% lãi vốn chủ sở hữu từ thu nhập hoạt động năm 1978 đều không bền vững. Chu kỳ bảo hiểm đã đi xuống vào năm 1979. Và gần như chắc chắn rằng thu nhập từ hoạt động kinh doanh được đo bằng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu cũng sẽ giảm trong năm nay. 

Tuy nhiên, thu nhập hoạt động được đo bằng tiền mặt có thể tăng lên trên vốn chủ sở hữu nhiều lần. Và hiện đang được sử dụng trong doanh nghiệp. Trái ngược với quan điểm thận trọng này về lợi nhuận ngắn hạn từ hoạt động kinh doanh. Chúng tôi lạc quan về triển vọng lợi nhuận dài hạn từ các khoản đầu tư vốn cổ phần lớn. Cái mà do các công ty bảo hiểm của chúng tôi đang nắm giữ. 

Chúng tôi không cố gắng dự đoán thị trường chứng khoán sẽ hoạt động như thế nào. Hay dự đoán thành công biến động giá cổ phiếu ngắn hạn. Vì đó là điều mà chúng tôi nghĩ rằng bản thân hay bất kỳ nhà đầu tư nào trên thị trường đều không thể làm được. Tuy nhiên, về lâu dài, chúng tôi cảm thấy rằng nhiều cổ phần nắm giữ chủ yếu của chúng tôi. Sẽ có giá trị cao hơn đáng kể so với số tiền chúng tôi đã bỏ ra trước đó. Và khoản lãi đầu tư đó sẽ bổ sung đáng kể vào lợi nhuận hoạt động của tập đoàn bảo hiểm.”

Một phần mở đầu thư gửi cổ đông của Warren Buffett khá dài. Tuy nhiên lại có thấy những tin hiệu tích cực đáng kỳ vọng mà ông đưa ra. Đồng thời cũng là một định hướng vững chắc về mặt dài hạn mà Warren Buffett tin tưởng công ty. Cũng như các mảng đầu tư sẽ đạt được. Đó không phải là dự báo, mà làm niềm tin xuất phát từ tiềm năng và tiềm lực, căn cứ sẵn có. 

Để làm rõ, tại bức thư gửi cổ đông của Warren Buffett năm 1978 cũng sẽ đi sâu vào phân tích từng mảng hoạt động kinh doanh như trong thư năm 1977. Tuy nhiên, năm nay công ty đã bổ sung thêm nhiều mảng hoạt động đầu tư hơn. Anh em cùng Cú theo dõi hết đoạn thư để tìm ra bài học riêng cho chính mình nhé!

Trình bài về Nguồn thu nhập – Thư gửi cổ đông của Warren Buffett 1978

Thay vì nói suông bằng lời. Bức thư gửi cổ đông của Warren Buffett đã được ông minh bạch hóa bằng những bảng số liệu chi tiết. Cụ thể ông đã phát biểu và trình bày như sau:

“Để cung cấp cho bạn một bức tranh rõ hơn về nguồn tạo ra thu nhập của Berkshire. Chúng tôi đã trình bày dưới đây một bảng số liệu chi tiết và vài chỗ cần được giải thích một chút. Berkshire sở hữu gần 58% Blue Chip, công ty này ngoài 100% quyền sở hữu một số doanh nghiệp, còn sở hữu 80% cổ phần của Tập đoàn Tài chính Wesco. Do đó, vốn chủ sở hữu của Berkshire trong thu nhập của Wesco là khoảng 46%. 

Tổng cộng, các doanh nghiệp mà chúng tôi kiểm soát sở hữu khoảng 7.000 nhân viên toàn thời gian. Và tạo ra doanh thu hơn 500 triệu đô la. Bảng này cho thấy thu nhập tổng thể của từng hạng mục hoạt động chính. Trên cơ sở trước thuế – một số doanh nghiệp có thuế suất thấp do thu nhập từ tiền lãi và cổ tức. Thậm chí được miễn thuế đáng kể. Cũng như phần thu nhập của các khoản thu nhập đó thuộc về Berkshire trên cơ sở trước thuế và sau thuế.

Các khoản lãi hoặc lỗ vốn đáng kể do bất kỳ hoạt động kinh doanh nào gây ra. Không được thể hiện trong con số thu nhập từ hoạt động kinh doanh. Nhưng được tổng hợp trên dòng “Lợi nhuận Chứng khoán Thực hiện” (Realized Securities Gain) ở cuối bảng. Do có nhiều vấn đề phức tạp về kế toán và thuế. Vì vậy các số liệu trong bảng không nên được coi là thần thánh hóa. Mà nên được xem như những ước tính gần đúng về đóng góp thu nhập năm 1977 và 1978 của các doanh nghiệp cấu thành của chúng tôi.

Nguồn: https://www.berkshirehathaway.com/letters/1978.html

Blue Chip và Wesco là những công ty đại chúng có báo cáo của riêng họ. Và phần sau của bản báo cáo này, chúng tôi sẽ mô phỏng lại các báo cáo hoạt động. Là những báo cáo của các giám đốc điều hành chính của cả hai công ty. Mô tả các hoạt động năm 1978 của họ. Một số số liệu họ sử dụng sẽ không khớp với số liệu mà chúng tôi sử dụng trong báo cáo này. Một lần nữa do tính phức tạp của kế toán và thuế. 

Nhưng ý kiến ​​của họ sẽ hữu ích cho bạn. Nhất là trong việc hiểu các đặc điểm kinh tế cơ bản của các doanh nghiệp sở hữu một phần quan trọng này. Một bản sao báo cáo thường niên đầy đủ của một trong hai công ty sẽ được gửi tới bất kỳ cổ đông nào của Berkshire. Điều này được thực hiện theo yêu cầu từ ông Robert H. Bird của Blue Chips Stamps, 5801 South Eastern Avenue, Los Angeles, California 90040. Hoặc bà Bette Deckard của Wesco Financial Corporation, 315 East Colorado Boulevard, Pasadena, California 91109.”

Nhìn chung, nguồn thu nhập của công ty vẫn đang có tín hiệu tích cực so với năm 1977. Mặc dù một số hạng mục có sự sụt giảm nhưng không đáng kể. Cũng như trong thư gửi cổ đông của Warren Buffett, ông đã trình bày minh bạch về những con số. Một số sự khác biệt xuất phát từ tính phức tạp và thuế. Vì vậy nếu bất cứ cổ đông nào có sự thắc mắc về bản báo cáo thì đều sẽ nhận được báo cáo thường niên khi yêu câu. Đây là điều mà Warren Buffett luôn làm và hướng tới với sự tôn trọng những người đồng hành cùng mình.

Ngành Dệt May – Thư gửi cổ đông của Warren Buffett 1978

Tiếp theo của thư gửi cổ đông của Warren Buffett năm 1978 sẽ trình bày về hạng mục Dệt May – Textiles:

“Thu nhập 1,3 triệu đô la vào năm 1978 mặc dù đã được cải thiện nhiều so với năm 1977. Nhưng vẫn thể hiện mức lợi nhuận thấp so với 17 triệu đô la vốn được sử dụng trong doanh nghiệp này. Nhà máy và thiết bị dệt may được ghi trên sổ sách chỉ chiếm một phần rất nhỏ. So với chi phí cần thiết để thay thế các thiết bị đó hiện nay. 

Và, bất chấp tuổi đời của thiết bị. Phần lớn các thiết bị có chức năng tương tự như thiết bị mới được lắp đặt bởi ngành công nghiệp. Nhưng bất chấp “chi phí ưu đãi” (Bargain cost) của tài sản cố định, vòng quay vốn (Capital turnover) tương đối thấp. Phản ánh mức đầu tư cao cần thiết vào các khoản phải thu và hàng tồn kho so với doanh thu. 

Vòng quay vốn chậm, cùng với tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu bán hàng thấp. Chắc chắn sẽ tạo ra lợi nhuận trên vốn không tương xứng với vốn bỏ ra. Các cách tiếp cận rõ ràng để cải thiện tỷ suất lợi nhuận liên quan đến sự khác biệt của sản phẩm. Hay giảm chi phí sản xuất thông qua thiết bị hiệu quả hơn. Hoặc sử dụng nhân sự có chuyên môn tốt hơn. Chuyển hướng sang các loại vải đáp ứng được xu hướng mới của thị trường mạnh mẽ hơn,… 

Ban lãnh đạo của chúng tôi rất siêng năng theo đuổi các mục tiêu đó. Tất nhiên, vấn đề là các đối thủ cạnh tranh của chúng ta cũng siêng năng làm điều tương tự.

Ngành dệt may minh họa quy trình giống như sách giáo khoa. Về cách thức các nhà sản xuất hàng hóa tương đối không khác biệt trong các doanh nghiệp thâm dụng vốn phải kiếm được lợi nhuận không tương xứng. Ngoại trừ trong điều kiện nguồn cung hạn chế hoặc thiếu hụt thực sự. Chừng nào năng lực sản xuất dư thừa còn tồn tại. Giá cả có xu hướng phản ánh chi phí hoạt động trực tiếp hơn là vốn sử dụng. Tình trạng cung vượt cầu như vậy dường như thường xuyên xảy ra trong ngành dệt may. Và kỳ vọng của chúng tôi là thu được lợi nhuận ở mức tương đối khiêm tốn so với vốn.

Nguồn: https://seedly.sg/opinions/berkshire-hathaway-letters-1978-learnings/

Chúng tôi hy vọng mình sẽ không tham gia quá nhiều vào những doanh nghiệp có những đặc điểm kinh tế khó khăn như vậy. Tuy nhiên, như chúng tôi đã tuyên bố trước đây rằng:

(1) Các doanh nghiệp dệt may của chúng tôi là những người sử dụng lao động. Và đóng vai trò rất quan trọng trong cộng đồng của họ.

(2) Ban quản lý đã thẳng thắn trong việc báo cáo các vấn đề và quyết liệt trong việc giải quyết các vấn đề.

(3) Người lao động đã hợp tác và hiểu biết khi đối mặt với các vấn đề chung của doanh nghiệp.

(4) Doanh nghiệp nên trung bình thu nhập tiền mặt khiêm tốn so với đầu tư. 

Chừng nào những điều kiện này còn tồn tại – và chúng tôi hy vọng rằng chúng sẽ như vậy. Chúng tôi dự định sẽ tiếp tục hỗ trợ hoạt động kinh doanh dệt may của mình. Mặc cho các hình thức sử dụng vốn thay thế hấp dẫn hơn.”

Trên đây là toàn bộ báo cáo trong thư gửi cổ đông của Warren Buffett. Về ngành Dệt may của công ty trong năm 1978. Theo ông, công ty sẽ không phủ nhận rằng có những tín hiệu. Cũng như con số tích cực hơn so với năm 177 trước đó. Tuy nhiên họ sẽ không vì vậy mà chủ quan trước những khó khăn về chi phí, nhân công hay đối thủ,… Những điều có thể gây ảnh hưởng bất cứ lúc nào đến tốc độ phát triển của ngành.

Thêm vào đó, có thể năm 1978 có sự tiến bộ hơn so với 1977. Nhưng vẫn chưa hoàn toàn đạt được tốc độ phát triển kỳ vọng của đội ngũ ban lãnh đạo. Đây cũng là một điểm mà cả ông và đội ngũ cần lưu ý trong thời gian tới.

Ngành Bảo lãnh phát hành bảo hiểm – Thư gửi cổ đông của Warren Buffett 1978

Warren Buffett không ngần ngại chuyển qua hoạt động tiếp theo là Bảo lãnh phát hành bảo hiểm trong bản báo cáo tâm huyết của mình:

“Đứng ở vị trí số một trong công cuộc đóng góp cho kết quả xuất sắc chung của Berkshire năm 1978. Không đâu khác chính là phân khúc hoạt động bảo hiểm của National Indemnity Company do Phil Liesche điều hành. Trên khoảng 90 triệu đô la phí bảo hiểm kiếm được. Thì lợi nhuận bảo lãnh phát hành thu về khoảng 11 triệu đô la. Một thành tích thực sự phi thường ngay cả trong bối cảnh các điều kiện tuyệt vời của ngành. 

Dưới sự lãnh đạo của Phil và sự hỗ trợ xuất sắc của Roland Miller trong Bảo lãnh phát hành. Cũng như Bill Lyons trong Yêu cầu bồi thường. Và bộ phận National Indemnity (bao gồm National Fire and Marine Company, hoạt động như một đối tác điều hành). Đã có một trong những năm thành công nhất trong lịch sử lâu dài về thành tích. Và nếu xét về tổng thể thì vượt xa những năm thành công của ngành. 

Những thành công hiện tại phản ánh sự tín nhiệm không chỉ đối với các nhà quản lý hiện tại. Mà còn đối với tài năng kinh doanh của Jack Ringwalt, người sáng lập nên  National Indemnity. Là một nhà lãnh đạo có triết lý điều hành luôn được khắc sâu trong công ty.

Công ty Bảo hiểm Home and Automobile đã có một năm hoạt động tốt nhất. Kể từ khi John Seward tham gia và giải quyết mọi việc vào năm 1975. Kết quả của công ty được kết hợp trong báo cáo này. Với kết quả hoạt động của Phil Liesche trong danh mục bảo hiểm có tên “Specialized Auto adn General Liability ”.

 Worker’s Compensation là tổ chức hỗn hợp (a mixed bag) vào năm 1978. Trong năm đầu tiên với tư cách là công ty con, Công ty Bảo hiểm Cypress, do Milt Thornton quản lý. Đã đạt được những kết quả nổi bật. Đường dây bồi thường cho công nhân có thể gây ra tổn thất bảo lãnh phát hành lớn. Khi mà lạm phát tăng nhanh kết hợp với các quan niệm xã hội đang thay đổi. Nhưng Milt có một đội ngũ nhân viên thận trọng và chuyên nghiệp cao để đối phó với những vấn đề này. Những biểu hiện của anh ấy vào năm 1978 đã củng cố về mặt tinh thần và dự cảm tốt của chúng tôi về thương vụ này.

Frank DeNardo đã đến với chúng tôi vào mùa xuân năm 1978 để điều chỉnh hoạt động kinh doanh của National Indemnity’s California Worker’s Compensation. Mà vào thời điểm đó thực sự là một thảm họa. Frank có kinh nghiệm và trí tuệ cần thiết để khắc phục và giải quyết các vấn đề lớn tại văn phòng Los Angeles. Khối lượng của chúng tôi trong văn phòng này chỉ bằng 25% so với thời điểm 18 tháng trước. Và những dấu hiệu ban đầu cho thấy Frank đang tiến triển tốt.

Bộ phận tái bảo hiểm của George Young tiếp tục tạo ra những khoản đầu tư rất lớn so với khối lượng phí bảo hiểm. Và do đó mà mang lại cho chúng ta kết quả tổng thể tương đối khả quan. Tuy nhiên, kết quả bảo lãnh phát hành vẫn không phản ánh được hết những gì chúng nên và có thể đạt được. 

Rất dễ để đánh lừa bản thân về kết quả bảo lãnh phát hành trong tái bảo hiểm. Đặc biệt là các dòng bảo hiểm về thương vong, tính mạng. Và liên quan đến việc trì hoãn giải quyết trong thời gian dài. Và chúng tôi tin rằng tình huống này cũng phổ biến ở nhiều đối thủ cạnh tranh như chúng ta. 

Thật không may, sự tự ảo tưởng trong việc trong dự phòng của công ty hầu như luôn dẫn đến mức tỷ lệ an toàn ngành không phù hợp. Nếu các yếu tố chính trên thị trường không thể hiện rõ chi phí thực sự đằng sau chúng. Thì cuộc cạnh tranh cuối cùng “fall-out” sẽ đánh bại tất cả. Ngay cả những người có kiến ​​thức đầy đủ về chi phí. George hoàn toàn sẵn sàng giảm khối lượng đáng kể. Nếu cần, để đạt được sự bảo lãnh phát hành thỏa đáng và chúng tôi rất tin tưởng vào sự lành mạnh lâu dài của doanh nghiệp này dưới sự chỉ đạo của anh ấy.

Tuy nhiên, lại khá là thất vọng về hoạt động của Homestate trong năm 1978 vừa qua. Hoạt động bảo lãnh phát hành không đạt yêu cầu của chúng tôi. Mặc dù được giải thích một phần bởi tần suất bất thường của các cơn bão ở Trung Tây. Đặc biệt đáng lo ngại trước bối cảnh các kết quả rất thuận lợi của toàn ngành trong các dòng bảo hiểm thông thường được bảo lãnh bởi nhóm Homestate của chúng tôi. Chúng tôi tin tưởng vào khả năng của John Ringwalt trong việc khắc phục tình trạng này. 

Điểm sáng trong hoạt động này là hiệu suất của Kansas Fire and Casualty trong năm đầu tiên kinh doanh. Dưới thời Floyd Taylor, công ty con này đã có một khởi đầu thực sự đáng chú ý. Tất nhiên, phải mất ít nhất vài năm để đánh giá kết quả bảo lãnh phát hành. Nhưng những dấu hiệu ban đầu rất đáng để chúng ta khích lệ. Và hoạt động của Floyd đã đạt được tỷ lệ thua lỗ tốt nhất trong số các công ty nhà nước vào năm 1978.

Mặc dù một số phân khúc gây thất vọng. Nhưng nhìn tổng thể thì hoạt động bảo hiểm của chúng ta cũng đã có một năm xuất sắc. Nhưng tất nhiên chúng ta nên mong đợi một năm thuận lợi khi ngành này đang phát triển mạnh, như năm 1978. Có một điều gần như chắc chắn là vào năm 1979. Tỷ lệ kết hợp của ngành sẽ tăng lên ít nhất một vài điểm. Có lẽ đủ để đẩy toàn bộ ngành vào tình trạng thua lỗ do bảo lãnh phát hành. 

Ví dụ, trong ngành ô tô – cho đến nay vẫn là lĩnh vực quan trọng nhất đối với ngành và đối với chúng tôi. Số liệu CPI cho thấy tỷ lệ chung chỉ cao hơn 3% vào tháng 1 năm 1979 so với một năm trước. Nhưng các hạng mục tạo nên chi phí tổn thất. Chi phí sửa chữa ô tô và chăm sóc y tế – đã tăng hơn 9%. Khác biết bao so với cuối năm 1976 khi tỷ giá đã tăng hơn 22% trong 12 tháng trước đó, nhưng chi phí lại tăng 8%.

Lợi nhuận sẽ vẫn ổn định chỉ khi lãi suất tăng nhanh như chi phí. Điều này chắc chắn sẽ không xảy ra vào năm 1979. Và các điều kiện có thể sẽ trở nên tồi tệ hơn vào năm 1980. Dự đoán hiện tại của chúng tôi là hoạt động bảo lãnh phát hành của chúng ta so với ngành sẽ cải thiện phần nào vào năm 1979. Nhưng bất cứ nhà quản lý bảo hiểm nào cũng có thể nhìn nhận triển vọng tương đối của ngành với sự lạc quan tương tự. Ai đó sẽ thất vọng. Ngay cả khi chúng tôi cải thiện so với những người khác. Chúng tôi cũng có thể có tỷ lệ kết hợp cao hơn. Và lợi nhuận bảo lãnh phát hành thấp hơn vào năm 1979 so với những gì chúng tôi đạt được vào năm ngoái.

Chúng tôi tiếp tục tìm cách mở rộng hoạt động bảo hiểm của mình. Nhưng phản ứng của các cổ đông đối với ý định này là không nên quá phấn khích tới mức không kiềm chế được. Một số nỗ lực mở rộng của chúng tôi – phần lớn do Chủ tịch của bạn khởi xướng đã tỏ ra không rõ ràng. Những nỗ lực khác là những thất bại đắt giá. Chúng tôi tham gia kinh doanh vào năm 1967 thông qua việc mua phân khúc mà Phil Liesche hiện đang quản lý. Và nó vẫn là phần tốt nhất trong hoạt động kinh doanh bảo hiểm của chúng tôi, với tỷ suất lợi nhuận lớn. 

Không dễ để mua một doanh nghiệp bảo hiểm tốt. Nhưng kinh nghiệm của chúng tôi là mua một cái dễ hơn là tạo ra một cái. Tuy nhiên, chúng tôi sẽ tiếp tục thử cả hai cách tiếp cận. Vì phần thưởng cho thành công trong lĩnh vực này có thể rất đặc biệt.”

Mở đầu phần Bảo lãnh phát hành bảo hiểm trong thư gửi cổ đông của Warren Buffett. Ông đã dành lời cảm ơn chân thành tới những nhà lãnh đạo có đóng góp to lớn trong việc điều phối hoạt động của công ty. Và mang lại lợi ích chung cho tập thể. Đây như là một lời khích lệ để họ tiếp tục cống hiến.

Tuy nhiên, Warren Buffett vẫn rất thẳng tay khi để cập đến những vẫn đề còn tồn tại. Và những kỳ vọng sắp tới. Đồng thời như một lời nhắc nhở tới các cổ đông rằng không nên quá phấn khích dẫn đến chủ quan. Nhất là trước những thích tích đạt được hay sự đoán tích cực trong tương lai. Vì đây như một con dao hai lưỡi. Sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến cách chúng ta vận hành và phát triển ngành này trong tương lai.

Kết quả Đầu tư vào các công ty bảo hiểm – Thư gửi cổ đông của Warren Buffett 1978

“Chúng tôi thú nhận sự lạc quan đáng kể về các khoản đầu tư vốn cổ phần bảo hiểm của công ty. Tất nhiên, sự tâm huyết của chúng tôi đối với cổ phiếu không phải là vô điều kiện. Trong một số trường hợp, các khoản đầu tư vào cổ phiếu phổ thông của các công ty bảo hiểm là không hợp lý chút nào.”

Sau mở đầu báo cáo về Ngành Đầu tư bảo hiểm. Warren Buffett tiếp tục đưa ra một số luận điểm định hướng cho việc đầu tư vào cổ phiếu như sau:

“Chúng ta đủ hào hứng để cam kết đầu tư một tỷ lệ lớn giá trị tài sản ròng của công ty bảo hiểm. Vào cổ phiếu chỉ khi có thể tìm thấy những điều kiện sau:

(1) Đầu tư vào một doanh nghiệp mà chúng ta có thể hiểu về nó.

(2) Nhìn thấy được doanh nghiệp đó có triển vọng dài hạn thuận lợi. 

(3) Được điều hành bởi một đội ngũ ban lãnh đạo trung thực và có năng lực.

(4) Cổ phiếu đó phải được định giá hấp dẫn, mua ở mức giá phù hợp. 

Chúng tôi thường có thể xác định một số lượng nhỏ các khoản đầu tư tiềm năng. Là những khoản có thể đáp ứng các yêu cầu (1), (2) và (3) như tôi đã liệt kê. Nhưng tiêu chí số (4) thường ngăn cản hành động ra quyết định đầu tư tạm thời. 

Chẳng hạn như, vào năm 1971. Tổng số cổ phiếu phổ thông của chúng tôi tại các công ty con bảo hiểm của Berkshire. Chỉ có 10,7 triệu đô la là phần tính theo chi phí gốc và 11,7 triệu đô la trên là giá thị trường. Trong đó, có sẵn cổ phiếu của các công ty tiềm năng có thể xác định được. Nhưng rất ít công ty thời điểm đó đạt được mức giá hấp dẫn. 

Một chú thích không thể chối cãi là vào năm 1971, các nhà quản lý quỹ hưu trí đã đầu tư một con số kỷ lục là 122% quỹ ròng có sẵn vào cổ phiếu. Với mức giá đầy đủ mà họ không thể mua đủ chúng. Năm 1974, sau khi chạm đáy, họ cam kết đầu tư vào cổ phiếu ở mức thấp kỷ lục lúc bấy giờ là 21%.

Vài năm qua là một câu chuyện khác đối với chúng tôi. Cuối năm 1975, các công ty con bảo hiểm của chúng tôi nắm giữ cổ phần phổ thông. Với giá trị thị trường đúng bằng giá gốc là 39,3 triệu đô la. Đến cuối năm 1978, vị thế này đã được tăng lên thành cổ phiếu. Bao gồm cả cổ phiếu ưu tiên chuyển đổi. Với giá gốc là 129,1 triệu đô la và giá trị thị trường là 216,5 triệu đô la. 

Trong suốt ba năm qua, chúng tôi cũng đã nhận được khoản lãi trước thuế từ cổ phiếu phổ thông khoảng 24,7 triệu đô la. Do đó, tổng lợi nhuận trước thuế chưa thực hiện và đã thực hiện của chúng tôi đối với cổ phiếu trong khoảng thời gian ba năm là khoảng 112 triệu đô la. Trong cùng khoảng thời gian này, Chỉ số Dow-Jones giảm từ 852 xuống 805. Đó là một thời kỳ tuyệt vời đối với người mua cổ phần định hướng giá trị dài hạn.

Chúng tôi tiếp tục tìm kiếm cho danh mục đầu tư bảo hiểm của mình một phần nhỏ các doanh nghiệp thực sự xuất sắc có sẵn. Thông qua cơ chế định giá đấu giá của thị trường chứng khoán. Với mức giá rẻ hơn đáng kể so với định giá của các doanh nghiệp kém hơn dựa trên doanh số bán hàng thương lượng.

Chương trình mua lại các phần nhỏ của các doanh nghiệp. Là cổ phiếu phổ thông, với giá hời, mà ít sự nhiệt tình tồn tại. Trái ngược hoàn toàn với hoạt động mua lại công ty nói chung, chứa đựng rất nhiều sự hứng khởi. Đối với chúng tôi, có vẻ như khá rõ ràng rằng một trong hai tập đoàn đang mắc phải những sai lầm rất nghiêm trọng trong việc mua toàn bộ doanh nghiệp với mức giá phổ biến trong các giao dịch thương lượng và đấu thầu mua lại.

Hoặc cuối cùng chúng tôi sẽ kiếm được một khoản tiền đáng kể. Khi mua những phần nhỏ của các doanh nghiệp đó. Với mức định giá được chiết khấu cao phổ biến trên thị trường chứng khoán.

Chú thích thứ hai là vào năm 1978, các nhà quản lý lương hưu, một nhóm hợp lý nên duy trì quan điểm đầu tư lâu dài nhất. Chỉ đưa 9% số tiền ròng khả dụng vào cổ phiếu. Phá vỡ con số thấp kỷ lục được thiết lập vào năm 1974 và cùng kỳ năm 1977. 

Chúng tôi không quan tâm đến việc liệu thị trường có nhanh chóng định giá lại những chứng khoán đi lên. Cái mà chúng tôi tin rằng có đang được bán với giá hời hay không. Trên thực tế, chúng tôi thích điều ngược lại hơn. Vì trong hầu hết các năm, chúng tôi kỳ vọng có sẵn tiền để trở thành người mua chứng khoán ròng. Và một hoạt động mua vào hấp dẫn nhất quán có khả năng chứng minh là mang lại lợi ích cuối cùng cho chúng tôi. Hơn bất kỳ cơ hội bán nào được cung cấp bởi giá cổ phiếu tăng trong thời gian ngắn. Đến mức mà chúng tôi không muốn tiếp tục mua.

Chính sách của chúng tôi là tập trung cổ phần. Chúng tôi cố gắng tránh mua một ít thứ này hay thứ kia. Khi mà chúng tôi lại thờ ơ với công việc kinh doanh hoặc giá cả của nó. Khi chúng tôi bị thuyết phục về sự hấp dẫn, chúng tôi tin vào việc mua số lượng đáng giá.

Cổ phần nắm giữ của các công ty bảo hiểm của chúng tôi. Với giá trị thị trường hơn 8 triệu đô la vào ngày 31 tháng 12 năm 1978 như sau:

Trong một số trường hợp, lợi ích gián tiếp của chúng ta đối với khả năng kiếm tiền đang trở nên khá đáng kể. Ví dụ, hãy lưu ý rằng chúng tôi nắm giữ 953.750 cổ phiếu của SAFECO Corp. SAFECO có lẽ là công ty bảo hiểm tài sản và thương vong lớn được điều hành tốt nhất ở Hoa Kỳ. Khả năng bảo lãnh phát hành của họ đơn giản là tuyệt vời. Dự trữ tổn thất của họ là thận trọng và chính sách đầu tư của họ rất có ý nghĩa.

SAFECO là một hoạt động bảo hiểm tốt hơn nhiều so với hoạt động bảo hiểm của chúng tôi. Mặc dù chúng tôi tin rằng một số phân khúc nhất định của mình tốt hơn nhiều so với mặt bằng chung. Tốt hơn bất kỳ hoạt động nào chúng tôi có thể phát triển. Và tương tự, tốt hơn nhiều so với bất kỳ hoạt động nào mà chúng tôi có thể thương lượng để mua quyền kiểm soát. 

Tuy nhiên, giao dịch mua SAFECO của chúng tôi được thực hiện với giá thấp hơn đáng kể so với giá trị sổ sách. Chúng tôi đã trả ít hơn 100 cent trên mỗi đô la cho công ty tốt nhất trong ngành kinh doanh. Trong khi hơn 100 cent trên một đô la đang được trả cho các công ty tầm trung hay thấp hơn trong các giao dịch của công ty. Và không có cách nào để bắt đầu một hoạt động mới – với những triển vọng nhất thiết không chắc chắn – ở mức dưới 100 cent trên một đô la.

Tất nhiên, với một phần quyền kiểm soát nhỏ, chúng tôi không có quyền chỉ đạo. Hoặc thậm chí ảnh hưởng đến các chính sách quản lý của SAFECO. Nhưng tại sao chúng ta nên muốn làm điều này? 

Những số liệu sẽ chỉ ra rằng họ quản lý hoạt động của công ty tốt hơn chúng ta có thể tự làm. Mặc dù có thể ít hứng thú và uy tín hơn khi ngồi yên và xem, để người khác làm công việc. Nhưng chúng tôi nghĩ rằng đó là tất cả những gì một người không có được khi chấp nhận tham gia thụ động vào ban lãnh đạo xuất sắc. Bởi vì, khá rõ ràng. Nếu một người kiểm soát một công ty hoạt động tốt như SAFECO. Thì chính sách đúng đắn cũng sẽ là ngồi lại và để ban quản lý làm công việc của họ.

Thu nhập nhờ vào cổ phần của SAFECO do Berkshire sở hữu vào cuối năm lên tới 6,1 triệu đô la trong năm 1978. Nhưng chỉ có cổ tức nhận được (khoảng 18% thu nhập) được phản ánh trong thu nhập hoạt động của chúng tôi. Chúng tôi tin rằng số dư, mặc dù không thể báo cáo. Là thực tế về lợi ích cuối cùng đối với chúng tôi như số tiền được phân phối.

Trên thực tế, lợi nhuận giữ lại của SAFECO. Hoặc của các công ty hoạt động tốt khác nếu họ có cơ hội sử dụng vốn bổ sung một cách thuận lợi. Cuối cùng có thể có giá trị đối với các cổ đông lớn hơn 100 cent trên một đô la.

Chúng tôi hoàn toàn không hài lòng khi các doanh nghiệp thuộc quyền sở hữu toàn bộ của chúng tôi. Họ giữ lại tất cả thu nhập của mình nếu họ có thể sử dụng nội bộ các khoản tiền đó với tỷ lệ hấp dẫn. Tại sao chúng ta lại có cảm nhận khác về việc giữ lại thu nhập của những công ty. Cái mà chúng ta nắm giữ ít lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu. Nhưng ở đó hồ sơ cho thấy triển vọng thậm chí còn tốt hơn đối với việc sử dụng vốn có lãi? 

Dĩ nhiên, đề xuất này cắt giảm theo cách khác trong các ngành có yêu cầu về vốn thấp. Hoặc nếu ban quản lý có thành tích đầu tư vốn vào các dự án có khả năng sinh lời thấp. Thì thu nhập nên được thanh toán hoặc sử dụng để mua lại cổ phần. Đây thường là lựa chọn hấp dẫn nhất cho việc sử dụng vốn.

Mức tổng hợp của các khoản thu nhập giữ lại như vậy. Được quy cho lợi nhuận vốn chủ sở hữu của chúng tôi trong các công ty tốt đang trở nên khá đáng kể. Nó không tham gia vào thu nhập hoạt động được báo cáo của chúng tôi. Nhưng chúng tôi cảm thấy nó có thể có ý nghĩa lâu dài như nhau đối với các cổ đông của mình. 

Hy vọng của chúng tôi là các điều kiện tiếp tục chiếm ưu thế trên thị trường chứng khoán. Sẽ cho phép các công ty bảo hiểm của chúng tôi mua một lượng lớn khả năng kiếm tiền cơ bản với chi phí tương đối khiêm tốn. Tại một số thời điểm, điều kiện thị trường chắc chắn sẽ lại ngăn cản việc mua hàng mặc cả như vậy. Nhưng trong thời gian chờ đợi, chúng tôi sẽ cố gắng tận dụng tối đa các cơ hội.”

Ngành Ngân Hàng – Banking – Thư gửi cổ đông của Warren Buffett 1978

Warren Buffett tiếp tục trình bày về ngàng Ngân hàng. Những tư liệu ông đưa ra dường như cho thấy Banking cũng đã có một năm khá tích cực:

“Dưới thời Gene Abegg và Pete Jeffrey. Ngân hàng Quốc gia Illinois và Công ty Ủy thác ở Rockford tiếp tục thiết lập những kỷ lục mới. Thu nhập năm ngoái chiếm khoảng 2,1% tài sản trung bình. Gấp khoảng ba lần mức trung bình của các ngân hàng lớn. Theo ý kiến ​​của chúng tôi, mức thu nhập khác thường này đạt được trong khi vẫn duy trì rủi ro tài sản ít hơn đáng kể. So với mức phổ biến ở hầu hết các ngân hàng lớn hơn.

Chúng tôi đã mua Ngân hàng Quốc gia Illinois vào tháng 3 năm 1969. Khi đó, đây là hoạt động hạng nhất. Giống như kể từ khi Gene Abegg mở cửa vào năm 1931. Kể từ năm 1968, tiền gửi có kỳ hạn của người tiêu dùng đã tăng gấp bốn lần. Thu nhập ròng tăng gấp ba. Và thu nhập của bộ phận ủy thác đã tăng hơn gấp đôi. Trong khi chi phí vẫn được kiểm soát chặt chẽ.

Kinh nghiệm của chúng tôi là người quản lý của một hoạt động vốn đã có chi phí cao. Thường sẽ rất tháo vát trong việc tìm ra những cách mới để bổ sung vào chi phí chung. Trong khi những người quản lý của một hoạt động được điều hành chặt chẽ. Thì thường tiếp tục tìm các phương pháp bổ sung để cắt giảm chi phí. Ngay cả khi chi phí của anh ta đã thấp hơn nhiều so với chi phí của đối thủ cạnh tranh. Và không ai thể hiện khả năng sau này tốt hơn Gene Abegg.

Chúng tôi được yêu cầu thoái vốn khỏi ngân hàng của mình trước ngày 31 tháng 12 năm 1980. Cách tiếp cận khả thi nhất là bán nó cho các cổ đông của Berkshire vào nửa cuối năm 1980.”

Ngành Bán lẻ – Thư gửi cổ đông của Warren Buffett 1978

Bán lẻ là một mảng mới trong năm 1978 được ông đề cập. So sánh với lần báo cáo trước trong thư gửi cổ đông của Warren Buffett năm 1977. Đây cũng là phần báo cáo cuối cùng trong thư, anh em cùng Cú theo dõi tiếp phần còn lại này nhé:

“Sau khi sáp nhập với Diversified, chúng tôi đã mua 100% quyền sở hữu của Associated Retail Stores, Inc. Một chuỗi khoảng 75 cửa hàng quần áo phụ nữ giá bình dân. Associated được ra mắt tại Chicago vào ngày 7 tháng 3 năm 1931. Với một cửa hàng trị giá 3200 đô la và hai đối tác đặc biệt. Chính là Ben Rosner và Leo Simon. 

Sau khi ông Simon qua đời, công việc kinh doanh được bán cho Diversified để lấy tiền mặt vào năm 1967. Ben sẽ tiếp tục điều hành công việc kinh doanh.

Hoạt động kinh doanh của Associated không phát triển. Đồng thời liên tục phải đối mặt với các xu hướng bán lẻ cũng như những bất lợi về nhân khẩu học. Nhưng sự kết hợp giữa kỹ năng bán hàng, bất động sản và kiểm soát chi phí của Ben. Đã tạo ra một kỷ lục xuất sắc về khả năng sinh lời. Với lợi nhuận trên vốn nhất thiết được sử dụng trong kinh doanh thường ở mức 20% sau thuế.

Ben hiện đã 75 tuổi và giống như Gene Abegg, 81 tuổi, ở Illinois National. Hay là Louie Vincenti, 73 tuổi, ở Wesco. Hàng ngày vẫn tiếp tục thể hiện thái độ gần như say mê sở hữu đối với doanh nghiệp. Nhóm các nhà quản lý hàng đầu này đối với người ngoài. Thì có vẻ như là một phản ứng thái quá từ phía chúng tôi đối với bản tin OEO về phân biệt tuổi tác. Mặc dù không chính thống, những mối quan hệ này đã được đền đáp xứng đáng. Về cả tài chính lẫn cá nhân. 

Đó là một niềm vui thực sự khi được làm việc với những người quản lý. Người mà đam mê và thích đến làm việc vào mỗi buổi sáng. Khi đến đó, họ sẽ suy nghĩ như những người chủ một cách bản năng và không sai lầm. Chúng tôi được làm việc với những nhà quản lý giỏi nhất.

Ngày 26 tháng 3 năm 1979

Warren E. Buffett,  

Chủ tịch Hội đồng quản trị”

Kết luận 

So với năm 1977, tình hình hoạt động kinh doanh của Berkshire Hathaway Inc. năm 1978. Nhìn chung dường như có tín hiệu tích cực hơn trong các lĩnh vực hoạt động. Trong thư gửi cổ đông của Warren Buffett, ông đã trình bày khá chi tiết về kết quả kinh doanh 1 năm vừa qua. Trước những chỉ số tăng trưởng, Warren Buffett luôn đi kèm với những lý do khách quan lẫn chủ quan. Đồng thời không ngần ngại nhắc đến những mặt hạn chế trong thư để cổ đông toàn công ty cùng nhìn nhận.

Bên cạnh đó, đây không chỉ là bức thư công bố thông tin minh bạch đến cổ đông. Mà còn là những lời tâm sự, biết ơn và trân trọng đến những nhà lãnh đạo, đội ngũ ban lãnh đạo, nhân viên,… Đã đồng hành cùng ông làm nên thành quả cho toàn công ty. Cũng như trong thư gửi cổ đông quả Warren Buffet năm 1977. Ông không quên khép lại mỗi phần bằng những định hướng vạch ra trong tương lai. 

Đặc biệt, trong thư gửi cổ đông của Warren Buffett năm 1978. Ông cũng đã nhấn mạnh những tiêu chí mà ông xem là cốt lõi trong đầu tư. Đó là:

– Một nhà đầu tư dù cá nhân hay tổ chức cũng đều cần phải hiểu rõ về doanh nghiệp mình có ý định đầu tư.

– Luôn có sự đánh giá doanh nghiệp về những triển vọng dài hạn là có hay không trước khi ra quyết định.

– Nhìn vào một doanh nghiệp là nhìn vào đội ngũ ban lãnh đạo có thực sự tâm huyết, trung thực và chuyên môn hay không.

– Và cuối cùng là luôn chọn thời điểm thích hợp để đầu tư với mức giá hấp dẫn nhất.

Theo ông thì 3 tiêu chí đầu gần như dễ dàng với ông trong việc đánh giá một doanh nghiệp. Nhưng yếu tố thứ 4 thường là nhân tố làm ông do dự khi ra quyết định. Vì thật không dễ dàng để tìm được một điểm mua đẹp. Một doanh nghiệp xuất sắc bao nhiêu nhưng nếu chúng ta mua với mức giá cao thì tỉ lệ sinh lời sẽ khó đạt được mức kỳ vọng. 

Trên đây là toàn bộ thông tin về bức thư gửi cổ đông của Warren Buffett năm 1978. Mà Cú đã biên soạn lại dựa trên bản gốc bằng Tiếng Anh để anh em dễ tham khảo. Quá trình biên soạn sẽ không tránh khỏi những lỗi dùng từ. Hy vọng anh em sẽ đón nhận một khách khách quan nhất có thể. Nếu có bất cứ vấn đề gì còn thắc mắc, anh em hoàn toàn có thể inbox về Fanpage Cú Thông Thái. Hoặc comment ngay dưới bài viết. Cú sẽ cố gắng giải đáp chi tiết nhất có thể để anh em dễ hiểu.

Đồng thời, cũng mong bài viết này mang lại ít nhiều giá trị cho anh em trên hành trình làm nhà đầu tư giá trị. Cũng như kiến thức đầu tư đúng đắn từ những quan điểm, góc nhìn,… Của tỷ phú Warren Buffett được trình bày trong thư. Anh em nhớ follow kênh của Cú để tiếp tục update những bài viết tiếp theo trong chuỗi series Thư gửi cổ đông của Warren Buffett nhé! 

Link gốc thư gửi cổ đông của Warren Buffett năm 1978 bằng Tiếng Anh cho anh em tham khảo: https://www.berkshirehathaway.com/letters/1978.html

Ngoài ra, còn nhiều kiến thức bổ ích khác về chứng khoán mà Cú có chia sẻ trên kênh Youtube. Anh em có thể ghé kênh youtube của Cú để tham khảo thêm nhiều kiến thức về chứng khoán – tài chính. 

Nếu muốn tìm hiểu sâu hơn về cách đầu tư cổ phiếu nói riêng, chứng khoán nói chung. Đặc biệt là với những anh em vừa chân ướt chân ráo bước vào thị trường. Anh em có thể tham khảo những bài hướng dẫn đầu tư chứng khoán cơ bản như:

>>Hướng dẫn đầu tư chứng khoán từ A-Z cho người mới bắt đầu

>>5 Bước hướng dẫn đầu tư chứng khoán cho F0 tuổi 30 (Nên biết)

Những bài viết này đều được Cú tổng hợp từ những kinh nghiệm đầu tư thực chiến của mình. Anh em có thể tham khảo hoặc có bất cứ thắc mắc gì có thể inbox cho Cú.

Khóa học chứng khoán cho NĐT F0 của Cú

Như đã nhắc ở phía trên, hiện tại Cú có cung cấp 3 khóa học chứng khoán từ cơ bản đến nâng cao. Cụ thể, bao gồm 3 khóa học: phân tích cổ phiếu BĐS, chứng khoán cơ sở, và chứng khoán phái sinh. Khóa học sẽ giúp anh em:

💯 Cung cấp kiến thức căn bản từ A-Z cho nhà đầu tư cả mới và lâu năm.

💯 Thực chiến thị trường, thành thạo các lệnh giao dịch.

💯 Hiểu đúng về cổ phiếu BĐS, mô hình kinh doanh, cách biến dự án thành tiền của DN BĐS.

Vì vậy nếu anh em nào có nhu cầu, có thể đăng ký khóa học hướng dẫn cơ bản từ A-Z về chứng khoán của Cú. Khóa học dành cho cả nhà đầu tư mới và lâu năm. Chỉ cần inbox là Cú sẽ giải đáp các thắc mắc về đầu tư và khóa học cho anh em nhé!

Chúc anh em đầu tư thành công!

Các kênh liên lạc

Để cập nhật thêm nhiều thông tin bổ ích về chứng khoán, theo dõi các kênh của Cú theo thông tin:

| Facebook: https://www.facebook.com/CuThongThai.VNInvestor/

| Youtube: https://www.youtube.com/channel/UCsk1Sln_4ju2JVyPhFcWwtA?sub_confirmation=1

| Tiktok: https://www.tiktok.com/@cuthongthai

| Instagram: https://www.instagram.com/cuthongthai/

| Podcasts: https://open.spotify.com/show/2QVMe6zi7toZM1YzRdUt7V

| Group cộng đồng Nhà đầu tư F0: https://www.facebook.com/groups/17609477738969