BẢN GHI NHỚ CỦA HOWARD MARKS -TÍNH TẤT YẾU CỦA RỦI RO

Tiếp tục với Series Bản ghi nhớ của Howard Marks. Và những bài học kinh nghiệm sâu sắc cho nhà đầu tư. Hôm nay anh em cùng Cú tìm hiểu về Bản ghi nhớ của Howard Marks – Tính tất yếu của rủi ro Bản ghi nhớ của Howard Marks – Tính tất yếu của rủi ro có 2 phần chính như sau: – Phần 1.​ Rủi ro khi không chấp nhận rủi ro – Phần 2.​ Cách suy nghĩ về việc chấp nhận rủi ro Trước khi đi vào tìm hiểu chi tiết Bản ghi nhớ của Howard Marks – Tính tất yếu của rủi ro, Cú có một lưu ý nhỏ là thư được dịch từ bản gốc Tiếng Anh. Vì vậy không tránh khỏi một số lỗi dùng thuật ngữ. Hy vọng anh em sẽ dễ hiểu và có góc nhìn khách quan đối với bài viết cùng Cú nhé

BẢN GHI NHỚ CỦA HOWARD MARKS – TÍNH TẤT YẾU CỦA RỦI RO

Thông thường, chúng ta có thể hiểu rõ nhất về điều gì đó mà mình quan tâm. Thông qua các phép loại suy giúp làm rõ vấn đề. Bằng cách thiết lập mối liên hệ giữa điều đó và các khía cạnh khác của cuộc sống. Đó là lý do tại sao tôi đã viết một bản ghi nhớ so sánh đầu tư với thể thao. Trong mỗi bốn thập kỷ tôi viết bản ghi nhớ và một bản ghi nhớ kết nối đầu tư và chơi bài vào năm 2020. Động lực cho bản ghi nhớ này xuất phát từ một bài báo trên tờ The Wall Street Journal ngày 12 tháng 4. Mà đối tác của tôi là Bruce Karsh đã gửi cho tôi. Có tựa đề “Cờ vua dạy sức mạnh của sự hy sinh” của Maurice Ashley. Một đại kiện tướng cờ vua đã được đưa vào Đại sảnh Danh vọng Cờ vua Hoa Kỳ. Rất ít người biết rằng Bruce là một kỳ thủ cờ vua. Và tôi đã không nghĩ đến sự thật này trong nhiều năm. Nhưng bài báo đã cung cấp một lời nhắc nhở hữu ích và thúc đẩy tôi viết vội bản ghi nhớ này. Như tiêu đề của bài báo cho thấy, phần lớn nội dung bài viết nói về vai trò của sự hy sinh. Ashley nói rằng, “Nhiều vị trí không thể giành được hoặc giữ lại nếu không có thứ gì đó có giá trị được trao đi. Từ một quân tốt thấp kém cho đến quân hậu hùng mạnh”. Việc cố tình mất một quân cờ như một phần trong kế hoạch chơi của người chơi là sự hy sinh mà Ashley đang nhắc đến.

• Ông mô tả một số sự hy sinh là “giả tạo”. (Một thuật ngữ do bậc thầy cờ vua Rudolf Spielmann đặt ra trong cuốn sách Nghệ thuật hy sinh trong cờ vua). Trong đó “. . . người ta có thể dễ dàng thấy. Rằng quân cờ bị từ bỏ sẽ mang lại những lợi ích cụ thể có thể tính toán rõ ràng”. Nói cách khác, tôi đặt một quân cờ vào tình thế nguy hiểm rõ ràng. Nhưng tôi làm như vậy để có thể lấy một quân cờ có giá trị hơn của bạn.
• Những sự hy sinh khác được coi là “thực sự”. Trong đó “. . . cho đi một quân cờ mang lại những lợi ích không phải là ngay lập tức hay hữu hình. Lợi nhuận đầu tư có thể là kiểm soát nhiều không gian hơn. Tạo ra điểm yếu có thể tấn công được ở vị trí của đối thủ hoặc có nhiều quân cờ hơn ở khu vực tấn công quan trọng”.

  

Phép loại suy với đầu tư bắt đầu trở nên rõ ràng. Mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm là một sự hy sinh khiêm tốn hoặc “giả tạo”. Bạn từ bỏ việc sử dụng tiền của mình trong mười năm. Nhưng đó chỉ là chi phí cơ hội và việc chấp nhận nó mang lại sự chắc chắn về thu nhập lãi suất. Tuy nhiên, hầu hết các khoản đầu tư khác đều liên quan đến sự hy sinh thực sự. Trong đó rủi ro mất mát được gánh chịu khi theo đuổi “những khoản lợi nhuận không tức thời cũng không hữu hình”. Ashley tiếp tục nói về sự hy sinh theo các thuật ngữ rủi ro/lợi nhuận quen thuộc với các nhà đầu tư. Anh ấy mô tả quyết định của mẹ mình. Là để anh ấy (lúc hai tuổi) và hai anh chị em ở Jamaica và đi đến Hoa Kỳ. Để tìm kiếm một cuộc sống tốt đẹp hơn cho bản thân và cho họ. Bà đã đạt được mục tiêu của mình một thập kỷ sau đó. Và có thể đưa các con đến Hoa Kỳ, nơi họ sẽ tìm thấy thành công trong nhiều lĩnh vực: Mọi chuyện không nhất thiết phải diễn ra theo cách đó. Nó đã xảy ra vì bà sẵn sàng chấp nhận khía cạnh quan trọng của việc thực sự hy sinh. Sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro. Đối với một kỳ thủ cờ vua, rủi ro vừa trực quan vừa được tính toán. Do tính phức tạp vốn có của trò chơi. Hầu như không thể đánh giá chắc chắn liệu một nước đi mạo hiểm có mang lại lợi ích cuối cùng hay không. Người chơi phải quyết định xem đã đáp ứng đủ các điều kiện để mạo hiểm hay chưa. . . . Tuy nhiên, điều chúng ta biết là câu nói nổi tiếng “Không rủi ro, không phần thưởng” là đúng trong nhiều trường hợp. Một đối thủ có kỹ năng thường có thể xử lý lối chơi chắc chắn, bảo thủ. Và do đó có thể cướp đi những cơ hội vốn có trong vị thế của chúng ta. Như [nhà vô địch cờ vua thế giới năm lần] Magnus Carlsen đã nói. “Không sẵn sàng chấp nhận rủi ro là một chiến lược cực kỳ rủi ro.” (Được nhấn mạnh thêm) Và đó là điều bạn có: tính tất yếu của rủi ro.

Rủi ro khi không chấp nhận rủi ro 

Vì tương lai vốn không chắc chắn. Chúng ta thường phải lựa chọn giữa (a) tránh rủi ro và có ít hoặc không có lợi nhuận. (b) Chấp nhận rủi ro khiêm tốn và chấp nhận lợi nhuận khiêm tốn tương ứng. Hoặc (c) chấp nhận mức độ không chắc chắn cao để theo đuổi lợi nhuận đáng kể. Nhưng chấp nhận khả năng mất mát vĩnh viễn đáng kể. Mọi người đều muốn có cơ hội kiếm được lợi nhuận lớn với ít rủi ro. Nhưng “hiệu quả” của thị trường. Nghĩa là thực tế là những người tham gia khác trên thị trường không phải là kẻ ngốc. Thường loại trừ khả năng này. Hầu hết các nhà đầu tư đều có khả năng hoàn thành “a” và hầu hết “b”. Thách thức trong đầu tư nằm ở việc theo đuổi một số phiên bản của “c”. Để kiếm được lợi nhuận cao. Theo giá trị tuyệt đối hoặc so với các nhà đầu tư khác trên thị trường. Đòi hỏi bạn phải chịu rủi ro có ý nghĩa. Hoặc là khả năng thua lỗ khi theo đuổi lợi nhuận tuyệt đối. Hoặc khả năng hoạt động kém hiệu quả khi theo đuổi hiệu suất vượt trội. Trong mỗi trường hợp, cả hai đều không thể tách rời. Như Ashley đã nói, không có rủi ro, không có phần thưởng. Không có đau đớn, không có lợi nhuận (No pain, no gain). Rủi ro vốn có khi không chấp nhận đủ rủi ro là rất thực tế. Các nhà đầu tư cá nhân tránh rủi ro. Có thể kết thúc với mức lợi nhuận không đủ để trang trải chi phí sinh hoạt. Và các nhà đầu tư chuyên nghiệp chấp nhận quá ít rủi ro. Có thể không theo kịp kỳ vọng hoặc chuẩn mực của khách hàng. Giống như cờ vua (và hầu hết các trò chơi bài). Cờ cá ngựa đòi hỏi phải tính toán khi nào nên chấp nhận rủi ro và khi nào nên tránh rủi ro. Trong cờ cá ngựa, hai người chơi di chuyển quân cờ của mình trên bàn cờ. Dựa trên số lần tung một cặp xúc xắc. Một người chơi di chuyển theo chiều kim đồng hồ. Và người kia di chuyển ngược chiều kim đồng hồ. Khi quân cờ của người chơi đến gần nhau. Người chơi đang di chuyển thường có lựa chọn. Giữa (a) hạ cánh trên một trong những quân cờ của người chơi kia. Đưa nó trở lại vị trí bắt đầu. (Nhưng có nguy cơ khiến quân cờ đang di chuyển ở vị trí dễ bị tấn công). Và (b) tránh làm như vậy để chơi an toàn. Không ai muốn bị lộ và bị đánh. Nhưng hầu hết người mới bắt đầu chơi quá an toàn. Và vì họ quá chú trọng vào việc tránh bị đánh nên họ hiếm khi thắng.

Những bài học liên quan từ thể thao (có trong các bản ghi nhớ trước) rất dễ tiếp cận và cũng rất hữu ích:

• “Bạn bỏ lỡ 100% các cú đánh mà bạn không thực hiện.” – Wayne Gretzky, NHL Hall of Famer
• “Bạn phải cho mình cơ hội để thất bại.” – Kenny “The Jet” Smith, nhà vô địch NBA hai lần

Tôi sẽ tóm tắt bằng một đoạn trong bản ghi nhớ của tôi vào tháng 9 năm ngoái. Ít người thua cuộc hơn hay nhiều người chiến thắng hơn? Câu cuối cùng nói lên rất nhiều điều về sự hy sinh và rủi ro: . . . không có người thua cuộc nào không phải là mục tiêu hữu ích. Cách chắc chắn duy nhất để đạt được điều đó là không chấp nhận bất kỳ rủi ro nào. Nhưng… việc tránh rủi ro có thể dẫn đến việc tránh lợi nhuận. Có một thứ gọi là rủi ro khi chấp nhận quá ít rủi ro. Hầu hết mọi người đều hiểu điều này về mặt trí tuệ. Nhưng bản chất con người khiến nhiều người khó chấp nhận ý tưởng. Rằng sự sẵn sàng sống chung với một số khoản lỗ là yếu tố thiết yếu để đầu tư thành công.

Cách suy nghĩ về việc chấp nhận rủi ro

Nghịch lý của việc chấp nhận rủi ro là không thể tránh khỏi. Bạn phải chấp nhận rủi ro để thành công trong các đấu trường cạnh tranh, có tham vọng cao. Nhưng chấp nhận rủi ro không có nghĩa là bạn sẽ thành công. Đó là lý do tại sao người ta gọi đó là rủi ro. Cũng nghịch lý không kém. Việc kiếm được tỷ lệ lợi nhuận cao trong một thời gian dài không nhất thiết phải. Và thường không – ám chỉ thành tích thành công nhất quán. Thường thì nó là kết quả của việc thực hiện nhiều khoản đầu tư có lý lẽ. Một số khoản trong số đó đã mang lại hiệu quả tốt. Sau đây là cách tôi mô tả cơ sở cho thành công của Berkshire Hathaway trong ít người thua cuộc hay nhiều người chiến thắng hơn?:

Tôi tin rằng các thành phần tạo nên thành tích tuyệt vời của Warren [Buffett] và Charlie [Munger] rất đơn giản. (a) Rất nhiều khoản đầu tư mà họ đã thực hiện khá tốt. (b) Một số lượng tương đối nhỏ các khoản đầu tư chiến thắng lớn. Mà họ đã đầu tư mạnh và nắm giữ trong nhiều thập kỷ. Và (c) tương đối ít khoản đầu tư thua lỗ lớn. Không ai nên mong đợi – hoặc mong đợi các nhà quản lý tiền của họ luôn là người chiến thắng và không bao giờ thua lỗ. Các nhà đầu tư phải chấp nhận. Rằng thành công có thể đến từ việc thực hiện nhiều khoản đầu tư. Tất cả đều vì bạn kỳ vọng chúng sẽ thành công. Nhưng một số khoản trong số đó bạn biết là sẽ không thành công. Bạn phải dốc hết sức lực. Bạn phải thử sức. Không phải mọi nỗ lực đều được đền đáp bằng lợi nhuận cao. Nhưng hy vọng là sẽ có đủ để tạo nên thành công trong dài hạn. Thành công đó cuối cùng sẽ là một hàm số của tỷ lệ người thắng so với người thua, và của mức độ thua lỗ so với lợi nhuận. Nhưng việc từ chối chấp nhận rủi ro trong quá trình này khó có thể đưa bạn đến nơi bạn muốn. Tôi sẽ kết thúc bằng một đoạn văn hay khác của Ashley: Việc mạo hiểm không có nghĩa là sẽ có kết quả thành công, cũng không bắt buộc phải như vậy. Nếu lý do là hợp lý, thì rủi ro nên được chấp nhận gần như theo phản xạ. Chúng ta càng thường xuyên tin tưởng vào phán đoán của mình. Chúng ta càng tự tin hơn vào khả năng ra quyết định của mình. Lòng can đảm để chấp nhận rủi ro trở thành một mục đích đáng giá. Điểm mấu chốt trong hành trình tìm kiếm lợi nhuận đầu tư vượt trội là rõ ràng. Bạn không nên mong đợi kiếm được tiền mà không chấp nhận rủi ro. Nhưng bạn cũng không nên mong đợi kiếm được tiền chỉ bằng cách chấp nhận rủi ro. Bạn phải hy sinh sự chắc chắn. Nhưng phải thực hiện một cách khéo léo và thông minh, đồng thời kiểm soát được cảm xúc. Ngày 17 tháng 4 năm 2024

Kết luận

Trên đây là toàn bộ thông tin về bản ghi nhớ của Howard Marks – Tính tất yếu của rủi ro. Mà Cú đã biên soạn lại dựa trên bản gốc bằng Tiếng Anh để anh em dễ tham khảo. Quá trình biên soạn sẽ không tránh khỏi những lỗi dùng từ. Hy vọng anh em sẽ đón nhận một khách khách quan nhất có thể. Nếu có bất cứ vấn đề gì còn thắc mắc, anh em hoàn toàn có thể inbox về Fanpage Cú Thông Thái. Hoặc comment ngay dưới bài viết. Cú sẽ cố gắng giải đáp chi tiết nhất có thể để anh em dễ hiểu.

Đồng thời, cũng mong bài viết này mang lại ít nhiều giá trị cho anh em trên hành trình làm nhà đầu tư giá trị. Cũng như kiến thức đầu tư đúng đắn từ những quan điểm, góc nhìn của nhà đầu tư nổi tiếng thế giới Howard Marks được trình bày trong thư. Anh em nhớ follow kênh của Cú để tiếp tục update những bài viết tiếp theo trong chuỗi series Bản ghi nhớ của Howard Marks nhé!  Link gốc bản ghi nhớ của Howard Mark – Tính cấp thiết của Rủi ro bằng Tiếng Anh cho anh em tham khảo:  https://www.oaktreecapital.com/docs/default-source/memos/easy-money.pdf?sfvrsn=2dba5066_3 Ngoài ra, còn nhiều kiến thức bổ ích khác về chứng khoán mà Cú có chia sẻ trên kênh Youtube. Anh em có thể ghé kênh youtube của Cú để tham khảo thêm nhiều kiến thức về chứng khoán – tài chính.

Nếu muốn tìm hiểu sâu hơn về cách đầu tư cổ phiếu nói riêng, chứng khoán nói chung. Đặc biệt là với những anh em vừa chân ướt chân ráo bước vào thị trường. Anh em có thể tham khảo những bài hướng dẫn đầu tư chứng khoán cơ bản như: >>Hướng dẫn đầu tư chứng khoán từ A-Z cho người mới bắt đầu >>5 Bước hướng dẫn đầu tư chứng khoán cho F0 tuổi 30 (Nên biết) Những bài viết này đều được Cú tổng hợp từ những kinh nghiệm đầu tư thực chiến của mình. Anh em có thể tham khảo hoặc có bất cứ thắc mắc gì có thể inbox cho Cú.

Khóa học chứng khoán cho NĐT F0 của Cú

Như đã nhắc ở phía trên, hiện tại Cú có cung cấp 3 khóa học chứng khoán từ cơ bản đến nâng cao. Cụ thể, bao gồm 3 khóa học: phân tích cổ phiếu BĐS, chứng khoán cơ sở, và chứng khoán phái sinh. Khóa học sẽ giúp anh em: 💯 Cung cấp kiến thức căn bản từ A-Z cho nhà đầu tư cả mới và lâu năm. 💯 Thực chiến thị trường, thành thạo các lệnh giao dịch. 💯 Hiểu đúng về cổ phiếu BĐS, mô hình kinh doanh, cách biến dự án thành tiền của DN BĐS.

Vì vậy nếu anh em nào có nhu cầu, có thể đăng ký khóa học hướng dẫn cơ bản từ A-Z về chứng khoán của Cú. Khóa học dành cho cả nhà đầu tư mới và lâu năm. Chỉ cần inbox là Cú sẽ giải đáp các thắc mắc về đầu tư và khóa học cho anh em nhé! Chúc anh em đầu tư thành công!

Các kênh liên lạc

Để cập nhật thêm nhiều thông tin bổ ích về chứng khoán, theo dõi các kênh của Cú theo thông tin: | Facebook: https://www.facebook.com/CuThongThai.VNInvestor/ | Youtube: https://www.youtube.com/channel/UCsk1Sln_4ju2JVyPhFcWwtA?sub_confirmation=1 | Tiktok: https://www.tiktok.com/@cuthongthai | Instagram: https://www.instagram.com/cuthongthai/ | Podcasts: https://open.spotify.com/show/2QVMe6zi7toZM1YzRdUt7V | Group cộng đồng Nhà đầu tư F0: https://www.facebook.com/groups/17609477738969